紡織店鋪名字大全(開店鋪起名字大全集)

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文章詳情介紹：

• 1,紡織服飾行業(yè)研究報告：消費(fèi)場景恢復(fù)可期，優(yōu)選運(yùn)動及制造龍頭
• 2,重磅！京東推出新店鋪—普通企業(yè)店，無需品牌資質(zhì)可入駐開店！
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紡織服飾行業(yè)研究報告：消費(fèi)場景恢復(fù)可期，優(yōu)選運(yùn)動及制造龍頭

（報告出品方/作者：首創(chuàng)證券，陳夢，郭琦）

1.1、紡織制造子板塊表現(xiàn)較好，紡服行業(yè)估值水平低于歷史均值

今年年初以來（截至 11 月 25 日收盤）紡織服裝板塊下跌 11.28%，跑贏大盤 12.29pct，在 30 個中信一級行業(yè)中位列第 9 名。分板塊看，品牌服飾板塊：2022 年 3 月以來，全國多地疫情反復(fù)對線下零售及線上物流發(fā)貨造成影響，疊加消費(fèi)環(huán)境持續(xù) 走弱，品牌服飾公司在零售端及利潤端均面臨較大壓力，截至 11 月 25 日，板塊整體下 跌 15.55%。紡織制造板塊：今年以來人民幣匯率持續(xù)貶值使出口型紡企形成匯兌收益， 業(yè)績增厚，紡織制造板塊整體走勢強(qiáng)于品牌服飾，但受歐美通脹、品牌庫存高企等因 素影響，紡織制造板塊行情自 8 月開始走弱，截至 11 月 25 日，板塊整體下跌 6.37%。

港股方面，今年年初以來（截至 11月 25日收盤）恒生指數(shù)下跌 24.9%，紡織服裝 板塊下跌 37.6%，跑輸大盤 12.7pct。疫情及消費(fèi)環(huán)境走弱對線下零售造成顯著不利影 響，運(yùn)動品牌零售流水及庫存周轉(zhuǎn)均有所承壓，Q4 將通過加大折扣力度清理存貨，業(yè)績端預(yù)計(jì)受到一定影響；紡織制造企業(yè)受國際運(yùn)動品牌庫存高企影響，訂單增速有所 回落。受此影響，下半年港股紡織服裝板塊跌幅較大。從個股來看，今年以來（截至 2022 年 11 月 25 日收盤），特步國際（-39.2%）、李寧（-37.4%）、安踏體育（-30.2%）、 申洲國際（-57.5%）股價均出現(xiàn)較大程度下跌。

紡織服裝板塊估值水平低于歷史均值。截至 2022 年 11 月 25 日收盤，品牌服飾板 塊市盈率（TTM）水平為 34.59，高于 2019 年 12 月以來的市盈率歷史平均；紡織制造 板塊市盈率（TTM）水平為22.5，低于2018年1月以來的市盈率歷史平均。H股方面， 今年以來受零售環(huán)境影響，H 股運(yùn)動龍頭市盈率水平均有大幅下滑。

1.2、機(jī)構(gòu)持倉：機(jī)構(gòu)及北向資金更青睞業(yè)績韌性更強(qiáng)的細(xì)分板塊頭部企業(yè)

機(jī)構(gòu)及北向資金更青睞業(yè)績確定性更強(qiáng)的細(xì)分板塊頭部企業(yè)。機(jī)構(gòu)持倉方面，截 至 2022 年 9 月 30 日，比音勒芬（48）、偉星股份（42）、牧高笛（33）、雅戈?duì)枺?2）、 海瀾之家（18）分列紡服板塊持倉機(jī)構(gòu)數(shù)量前 5 名；基金持倉方面，比音勒芬（42）、 偉星股份（27）、牧高笛（28）、雅戈?duì)枺?4）、富安娜（12）在紡服板塊中獲持倉基金 數(shù)量較多。機(jī)構(gòu)及基金持倉主要集中在α屬性較強(qiáng)，在 2022 年國內(nèi)外消費(fèi)環(huán)境疲軟下， 經(jīng)營表現(xiàn)韌性凸顯，業(yè)績逆勢增長、優(yōu)于同業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)。

從北向資金持股比例變動情況來看，由于 2022 年疫情對可選消費(fèi)造成沖擊，北向 資金持股保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。森馬服飾、太平鳥、比音勒芬、華孚時尚、羅萊生活 等估值較低或保持較快增長的細(xì)分板塊頭部標(biāo)的更受北向資金青睞，滬/深股通持股比 例較高。截止 2022 年 11 月 25 日收盤，紡織服裝板塊滬/深股通持股比例前 5 名分別為 森馬服飾（4.36%）、太平鳥（3.37%）、比音勒芬（1.90%）、華孚時尚（1.66%）、羅萊 生活（1.56%）。

2.1、生產(chǎn)：原材料價格沖高回落，龍頭企業(yè)價格傳導(dǎo)相對順暢

原材料價格高位回落，紡企毛利率有望改善。上半年棉花等原材料價格上漲至近 年來的高位，能源及人力成本持續(xù)上漲；同時，紡織制造企業(yè)的訂單報價大部分在去 年確定，致使紡企在成本端面臨一定壓力，2022 前三季度紡織制造板塊毛利率整體有 所下滑。7 月以來，棉價受需求影響逐漸下調(diào)，氨綸等化纖價格自年初的高點(diǎn)逐步回落 至往年的正常價位，伴隨紡織制造企業(yè)高價原材料逐漸消化，Q4 紡織制造企業(yè)盈利空 間預(yù)計(jì)改善。具體來看，紡織制造細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)具備更好的成本消化能力，一方 面來自下游的訂單規(guī)模優(yōu)勢使其能夠部分消化成本上漲帶來的壓力，另一方面基于與 客戶穩(wěn)定的合作關(guān)系，成本加成的定價模式使其能更好的將來自原材料等的成本壓力 向下游傳導(dǎo)。

2.2、出口：出口紡企訂單短期承壓，細(xì)分龍頭經(jīng)營韌性更強(qiáng)

下半年出口紡企訂單增速放緩，細(xì)分龍頭收入韌性更強(qiáng)。受俄烏沖突、歐美通脹、 品牌方進(jìn)入清庫存周期等因素影響，海外需求已出現(xiàn)明顯放緩。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)， 今年 1-10 月我國服裝及衣著附件出口額同比增長 6.4%，其中 9 月/10 月分別同比下降 4.4%/16.8%；紡織紗線、織物及其制品出口額同比增長 6.9%，其中 9 月/10 月分別同比 下降 2.7%/9%。根據(jù)出口紡企近期情況，下游客戶普遍存在下單謹(jǐn)慎及訂單推遲的現(xiàn) 象，預(yù)計(jì)下游庫存承壓的影響將持續(xù)到明年上半年。各細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)憑借海外產(chǎn) 能有序投放、在老客戶中的供應(yīng)鏈份額提升、新客戶持續(xù)拓展以及優(yōu)于同業(yè)的快反能 力強(qiáng)等優(yōu)勢，抵消了部分外需回落對訂單的不利影響，同時考慮到客戶對于現(xiàn)貨的小 批量補(bǔ)單、追單，細(xì)分龍頭收入端韌性更強(qiáng)。

人民幣貶值利好出口競爭力，匯兌收益增厚紡企利潤。2022 年 4 月中旬以來，人 民幣匯率持續(xù)下行，截至 11 月 25 日，美元兌人民幣匯率達(dá)到 7.13，本幣較年初跌幅達(dá) 11.9%。人民幣的持續(xù)貶值將繼續(xù)支撐出口型紡企的競爭力，從而部分抵消外需下降帶 來的訂單量波動；同時下半年出口紡企的匯兌收益將對凈利潤產(chǎn)生較大的提振。

服裝出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢不變，龍頭企業(yè)海外產(chǎn)能布局完善。從服裝出口來看，受 勞動力、土地租金等資源成本上漲、國際貿(mào)易環(huán)境緊張等多重因素影響，我國服裝產(chǎn) 業(yè)出口占全球出口份額自 2013 年達(dá)到 39.2%后持續(xù)下降，2020 年降至 31.5%，東南亞 地區(qū)在政策及資源成本優(yōu)勢下承接了我國服裝出口訂單的轉(zhuǎn)移。伴隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大潮， 我國紡織制造龍頭較早開始布局東南亞生產(chǎn)基地，利用當(dāng)?shù)貏趧恿Α⒍愂照邇?yōu)勢加 快產(chǎn)能擴(kuò)張，目前已形成較為完備的生產(chǎn)制造體系，先發(fā)優(yōu)勢顯著。從紡織品出口來 看，我國企業(yè)在服裝面料、輔料方面具有顯著的人才及技術(shù)優(yōu)勢，在全球紡織制造的 中間環(huán)節(jié)占據(jù)核心地位，2020 年紡織品出口占據(jù)全球出口額的 47%。紡織面料及輔料 細(xì)分領(lǐng)域龍頭有望憑借較強(qiáng)的研發(fā)、快反、交期、服務(wù)等優(yōu)勢提升供應(yīng)鏈地位，進(jìn)一 步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

2.3、內(nèi)銷：消費(fèi)環(huán)境弱勢復(fù)蘇，服裝企業(yè)進(jìn)入清庫存階段

疫情反復(fù)對社會消費(fèi)品零售造成顯著沖擊，可選消費(fèi)下滑明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局 數(shù)據(jù)，2022 年 1-10 月份，我國社會消費(fèi)品零售總額 360575 億元，同比增長 0.6%。其 中 10 月單月社會消費(fèi)品零售總額 40271 億元，同比下降 0.5%，增速環(huán)比下降 3pcts。2022 年 1-10 月份，全國網(wǎng)上零售額1 109542 億元，同比增長 4.9%，其中，實(shí)物商品網(wǎng) 上零售額 94506 億元，同比增長 7.2%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為 26.2%；在實(shí) 物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類和用類商品分別增長 16.7%、5.3%、6.5%。根據(jù)我 們測算，10月單月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額12132億元，同比增長22.1%。10月疫情擾動， 零售增速轉(zhuǎn)負(fù)，但線上消費(fèi)復(fù)蘇勢頭明顯好于線下。

10 月服裝零售降幅擴(kuò)大，冬裝需求及年終大促有望帶動行業(yè)逐步回暖。2022 年 1- 10 月份，我國服裝鞋帽、針紡織品類零售總額 10413.8 億元，同比下滑 4.4%。10 月份， 服裝鞋帽、針紡織品類零售總額 1154.8 億元，同比下降 7.5%，增速環(huán)比下跌 7pcts。10 月全國疫情影響面較 Q3 有所擴(kuò)大，紡織服裝企業(yè)線下客流及門店經(jīng)營時間受到顯著影 響，存貨壓力預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大。冬季為服裝行業(yè)傳統(tǒng)旺季，11 月及 12 月預(yù)計(jì)行業(yè)將加 強(qiáng)存貨清理力度，助力明年消費(fèi)環(huán)境復(fù)蘇后的輕裝上陣。

傳統(tǒng)電商平臺增速放緩，消費(fèi)回歸理性。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2022 年 618 期間綜合電 商平臺交易額為 5826 億元，同比僅增長 0.7%。根據(jù)平臺數(shù)據(jù)，618 期間京東平臺交易 額同比增長 10%，天貓平臺實(shí)現(xiàn)正增長。傳統(tǒng)電商平臺增速明顯放緩，我們認(rèn)為主要 由于：（1）疫情及經(jīng)濟(jì)增速放緩致使消費(fèi)者回歸理性，低價對消費(fèi)的促進(jìn)作用減弱； （2）新興電商平臺崛起，對傳統(tǒng)電商造成分流；（3）直播帶貨模式下，打折促銷活動 常態(tài)化，消費(fèi)行為的時間分布較以往更為均勻。基于此，服裝龍頭一改低價營銷策略， 通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（推出品質(zhì)更好和設(shè)計(jì)更優(yōu)的產(chǎn)品）提高盈利能力，并充分發(fā)揮傳 統(tǒng)電商平臺的品牌建設(shè)作用。具備完善的供應(yīng)鏈體系、雄厚的資金實(shí)力以及較強(qiáng)的研 發(fā)設(shè)計(jì)能力的龍頭企業(yè)將得到更多流量的青睞，從而加速競爭格局分化。

直播電商熱度持續(xù)，品牌自播營銷加碼。直播電商行業(yè)自 2019 年迅速崛起，根據(jù) 艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2020 年我國直播電商市場規(guī)模超過 2 萬億元，近三年復(fù)合增速達(dá)到 157%，2022 年市場規(guī)模預(yù)計(jì)突破 3 萬億元。在直播平臺頭部主播流量集中背景下，主 播收取的坑位費(fèi)和傭金費(fèi)亦水漲船高，品牌方在得到產(chǎn)品曝光的同時，盈利能力亦受 到挑戰(zhàn)。面對傳統(tǒng)電商流量紅利消失和營銷費(fèi)用顯著提升的雙重壓力，各服裝企業(yè)紛 紛加大品牌自播力度，通過優(yōu)質(zhì)品牌內(nèi)容激發(fā)用戶需求并提升粉絲粘性。

海外品牌仍處于調(diào)整階段，國產(chǎn)運(yùn)動品牌接受度持續(xù)提升。2021 年 3 月下旬的 “新疆棉”事件激發(fā)大眾愛國熱情，同時，2021 年-2022 年 Q1 東南亞疫情使得國際運(yùn) 動龍頭供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁N售旺季的新品缺貨和貨品延遲帶來的庫存積壓問題凸顯。其中， Adidas 在大中華區(qū)銷售情況持續(xù)走弱，22Q3 銷售額預(yù)計(jì)仍延續(xù)同比雙位數(shù)下滑的趨勢。 與此形成反差，國產(chǎn)運(yùn)動品牌充分抓住國際品牌調(diào)整的窗口期，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、功能性 以及營銷力度方面均有明顯升級，同時持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)和新零售布局。盡管受到外 部因素的不利影響，22Q3國內(nèi)運(yùn)動品牌安踏/李寧/特步/361度零售流水分別同比增長中 單位數(shù)/增長 10%-20%中段/增長 20%-25%/增長中雙位數(shù)。

3.1、服裝家紡：看好出行場景恢復(fù)，運(yùn)動鞋服行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)提升

3.1.1、運(yùn)動鞋服市場空間廣闊，競爭格局清晰

政策支持促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。近年來，國家出臺了一系列政策支持體育產(chǎn)業(yè) 的發(fā)展，充分認(rèn)可體育產(chǎn)業(yè)對于推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，通過多種配套保障機(jī) 制促進(jìn)全民體育發(fā)展。2020 年我國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到 2.74 萬億元，其中 2014-2020 年 CAGR 為 12.4%。2021 年國務(wù)院印發(fā)《全民健身計(jì)劃（2021－2025 年）》，明確提出 到 2025 年，經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)比例達(dá)到 38.5%（2020 年為 37.2%），全國體育產(chǎn)業(yè) 總規(guī)模達(dá)到 5 萬億元（依此測算 2020 年-2025 年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模 CAGR 為 12.81%）。 2022 年體育總局等八部門聯(lián)合印發(fā)《戶外運(yùn)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2022-2025 年）》，明確了 到 2025 年，戶外運(yùn)動產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過 3 萬億元。運(yùn)動鞋服作為體育產(chǎn)業(yè)的重要組成部 分也將充分享受行業(yè)增長紅利。

全民健身熱潮助推我國運(yùn)動鞋服行業(yè)高景氣。隨著體育產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展疊加大眾 健康意識不斷加強(qiáng)，居民體育鍛煉的參與率顯著提升。2020 年我國經(jīng)常參加鍛煉人數(shù) 達(dá)到 4.35 億人，預(yù)計(jì)于 2025 年超過 5 億人，這一群體的壯大也為運(yùn)動鞋服的消費(fèi)需求 提供了人群基礎(chǔ)和增長潛力。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2021 年我國運(yùn)動鞋服市場總規(guī)模 同比增長 19%至 3718 億元，2014 年-2021 年 CAGR 為 14%。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)測 算，2021 年我國人均運(yùn)動鞋服消費(fèi)金額約為 40 美元，尚未達(dá)到全球平均水平，且與主 要發(fā)達(dá)國家相比仍有較大差距，未來隨著體育健身人群的不斷壯大以及人均收入水平 的不斷提升，我國運(yùn)動鞋服市場仍有廣闊的增長空間。

運(yùn)動鞋服市場集中度高，兩超多強(qiáng)格局穩(wěn)定，國產(chǎn)品牌市占率提升。2011-2021 年， 中國運(yùn)動鞋服市場企業(yè) CR10 從 70.6%提升至 83.9%，品牌 CR10 從 55.7%提升至 71.2%。 從品牌角度看，Nike 與 Adidas 兩大海外運(yùn)動巨頭合計(jì)占據(jù)超過 30%的市場份額，憑借 其強(qiáng)大的營銷資源和產(chǎn)品力優(yōu)勢明顯。國產(chǎn)運(yùn)動品牌由于早期的同質(zhì)化競爭和庫存高 企問題，在面臨國際品牌競爭時一度出現(xiàn)了明顯的市場份額萎縮。國產(chǎn)龍頭安踏通過 多品牌戰(zhàn)略成功驅(qū)動業(yè)績高增長，李寧通過產(chǎn)品創(chuàng)新和國潮風(fēng)尚實(shí)現(xiàn)品牌形象升級， 近年來市占率均逐年提升，縮小了與國際品牌的差距。從企業(yè)角度看，2021 年安踏和 李寧合計(jì)占據(jù) 24.4%的市場份額（Nike+Adidas 合計(jì) 40%）。

國際品牌主打中高端，國內(nèi)品牌以大眾為基本盤，但產(chǎn)品競爭更加激烈。品牌定 位方面，Nike、Adidas 等國際品牌以科技創(chuàng)新和強(qiáng)大的品牌文化為依托，主要面向中 高端市場消費(fèi)群體；而安踏、李寧等國內(nèi)品牌則立足大眾市場基本盤，主打高性價比 產(chǎn)品和國潮營銷。以跑步鞋為例，耐克和阿迪的天貓旗艦店產(chǎn)品定價區(qū)間集中在千元 左右，國產(chǎn)品牌的主力產(chǎn)品則集中在600元以下。但近年來，國產(chǎn)品牌在提高技術(shù)研發(fā) 能力和品牌力打造方面持續(xù)深耕，不斷拓寬產(chǎn)品矩陣的受眾，搭載核心科技的錨定產(chǎn) 品售價達(dá)到千元以上。同時，國際品牌也逐步推出更多面向大眾的產(chǎn)品線以尋求市場 份額的提升。隨著各品牌定價區(qū)間重合度的提升，運(yùn)動品牌間的競爭預(yù)計(jì)更加激烈。

3.1.2、滑雪等戶外運(yùn)動尚處藍(lán)海市場，滲透率提升大有可為

我國戶外運(yùn)動市場藍(lán)海空間存機(jī)遇。根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)，2020 年全球戶外用品行業(yè) 總營收接近 1600億美元，同比增長 28.3%；預(yù)計(jì)到 2025年將達(dá) 2363.4億美元，CAGR5 約為 8.1%。從滲透率來看，受益于自然環(huán)境與社會傳統(tǒng)優(yōu)勢歐美地區(qū)戶外運(yùn)動參與率 較高，美國戶外行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020 年美國戶外運(yùn)動參與率已達(dá)到 53%。從我國 戶外運(yùn)動情況來看，中國登山協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018 年我國泛戶外運(yùn)動人口為 1.45 億， 占比 10.3%；參與登山、攀巖、徒步等戶外專業(yè)運(yùn)動的人口總數(shù)約為 6000 萬，占比4.3%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家 50%的參與比例；從人均消費(fèi)金額來看，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研 究院數(shù)據(jù)，國內(nèi)戶外運(yùn)動產(chǎn)品年度人均消費(fèi)低于 20 元，較歐美 300-800 元的水平相比 市場需求尚待釋放，可挖掘潛力較大。

政策支持為冰雪運(yùn)動市場的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的硬件條件。2015 年北京冬奧會成功申 請以來，國家出臺了一系列政策支持冰雪運(yùn)動的發(fā)展，通過加強(qiáng)體育場地建設(shè)、開展 全民健身活動、加快青少年體育發(fā)展等多種措施推動實(shí)現(xiàn)“帶動三億人參與冰雪運(yùn)動” 的愿景。根據(jù)國家體育總局?jǐn)?shù)據(jù)，從冰雪運(yùn)動場地供給來看，截止到 2021 年年初，全 國已有 654 塊標(biāo)準(zhǔn)冰場，較 2015 年增幅達(dá) 317%；已有 803 個室內(nèi)外各類滑雪場，較 2015 年增幅達(dá) 41%。從冰雪運(yùn)動設(shè)備來看，我國重點(diǎn)攻克高端冰雪設(shè)備，冰雪裝備國 產(chǎn)化的發(fā)展與技術(shù)水平明顯提升。

冬奧會帶動居民參與冰雪運(yùn)動熱潮。根據(jù)國家體育總局《“帶動三億人參與冰雪運(yùn) 動”統(tǒng)計(jì)調(diào)查報告》，2015 年北京成功申辦冬奧會以來，全國居民參與過冰雪運(yùn)動的人 數(shù)已達(dá)到 3.46 億人，冰雪運(yùn)動參與率達(dá)到 24.56%，實(shí)現(xiàn)了“帶動三億人參與冰雪運(yùn)動” 的目標(biāo)。冰雪運(yùn)動的發(fā)展同時帶動了冰雪旅游市場的高景氣，根據(jù)中國旅游研究院數(shù) 據(jù)，全國冰雪休閑旅游人次從 2016－2017 冰雪季的 1.7 億人次增加 2020－2021 冰雪季 的 2.54 億人次，預(yù)計(jì) 2021－2022 冰雪季我國冰雪休閑旅游人數(shù)將達(dá)到 3.05 億人次。從 滑雪運(yùn)動來看，2020/2021 雪季財年的滑雪人次統(tǒng)計(jì)為 2076 萬人次，較 2019/2020 年度 的 1045 萬，同比增長 98.66%；相比 2018/2019 年度增長 0.78%。

滑雪運(yùn)動熱潮下，滑雪裝備市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長。在冰雪運(yùn)動中，滑雪成為最 具熱度的運(yùn)動項(xiàng)目，2020 年，小紅書滑雪相關(guān)筆記的發(fā)布量同比增長 89%，“冰雪熱潮” 被評為 2021年生活方式趨勢關(guān)鍵詞。根據(jù) Mob研究院數(shù)據(jù)，2019年我國滑雪行業(yè)市場 規(guī)模達(dá)到 887.1 億元，2014 年-2019 年 CAGR 達(dá)到 22.2%；2020 年受疫情影響市場規(guī)模 預(yù)計(jì)下降至 835.6 億元。具體來看，2019 年我國滑雪場/滑雪裝備/滑雪培訓(xùn)市場規(guī)模分 別達(dá)到 267.5/117.5/69.1 億元，其中包括滑雪服、雪鞋、滑雪板、護(hù)具等在內(nèi)的滑雪裝 備市場增速亮眼，2014 年-2019 年 CAGR 達(dá)到 29.5%；2020 年同比增長 8%至 126.9 億 元。

我國滑雪人口滲透率及人均滑雪頻次仍有較大提升空間。盡管近年來國內(nèi)冰雪運(yùn) 動參與熱度明顯提升，但由于我國冰雪運(yùn)動發(fā)展時間較晚且受限于自然環(huán)境，與冰雪 大國相比滲透率仍然較低。根據(jù) Laurent Vanat《2019 全球滑雪市場報告》，中國的滑雪 人口滲透率為 1%，瑞士/日本/美國的滲透率則分別達(dá)到 35%/9%/8%。從我國滑雪人群 的滑雪頻率來看，2020/2021 雪季滑雪者在國內(nèi)雪場的人均滑雪次數(shù)由上一年度的 1.6 次上升為 1.91 次，但目前我國滑雪人群仍以滑雪體驗(yàn)者為主（占比 77.4%），每年滑雪 6 次以上的滑雪愛好者僅占比 8.7%。由此，我國滑雪人口的滲透率及人均滑雪頻次仍 有較大提升空間，隨著滑雪人群對該項(xiàng)運(yùn)動的粘性提升，滑雪產(chǎn)品的消費(fèi)轉(zhuǎn)化率有望 持續(xù)提升。

人均收入水平的提升為冰雪運(yùn)動市場的發(fā)展提供了經(jīng)濟(jì)支撐。戶外運(yùn)動相比跑步、 籃球、羽毛球等大眾健身運(yùn)動對專業(yè)裝備的依賴性更強(qiáng)，對參與者的經(jīng)濟(jì)條件提出了 一定要求。以滑雪運(yùn)動為例，一套滑雪裝備要包括頭盔、雪鏡、滑雪服、雪板等十余 種產(chǎn)品，中檔裝備的總價超過 6000 元，同時還需要額外支付雪場往返路費(fèi)、食宿費(fèi)及 門票、培訓(xùn)等服務(wù)費(fèi)用，綜合成本較高。因此，人均收入水平的提升為小眾運(yùn)動市場 的發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件和經(jīng)濟(jì)支撐。滑雪運(yùn)動人群基數(shù)的不斷壯大以及滑雪人群的專 業(yè)性及運(yùn)動粘性的提高，也將進(jìn)一步激發(fā)包括滑雪運(yùn)動鞋服在內(nèi)的專業(yè)化裝備的市場 需求。

3.1.3、女性成為運(yùn)動健身新興力量，女子運(yùn)動裝備成長空間廣闊

女性群體成為運(yùn)動健身市場的重要力量。根據(jù)CBNData數(shù)據(jù)，2018-2020年天貓運(yùn) 動市場消費(fèi)規(guī)模女性消費(fèi)占比逐年顯著提升，瑜伽、健身、游泳是女性消費(fèi)者更偏愛 的運(yùn)動形式。與以往運(yùn)動健身市場由男性主導(dǎo)不同，近年來隨著自我意識及健康意識 的提升，許多女性不再過分追求苗條的身材，而更注重自身的體態(tài)及健康，依靠健身 而不是節(jié)食達(dá)到減肥塑形的目的。埃森哲 2019 年調(diào)研顯示，35%的女性擁有長期健身 習(xí)慣，每周運(yùn)動 5 小時以上，女性運(yùn)動達(dá)人中近 1/3 計(jì)劃在未來增加運(yùn)動方面的開支。 同時，更高的分享欲望、社群參與度以及日趨專業(yè)化的消費(fèi)傾向，都讓女性運(yùn)動群體 成為中國運(yùn)動市場持續(xù)快速增長的重要力量。

女性群體在跑步運(yùn)動中的參與人數(shù)及參與深度均明顯提升。跑步運(yùn)動受場地和運(yùn) 動強(qiáng)度限制較小，參與門檻低，在女性群體中更受青睞。《悅跑圈 2021 中國跑步白皮 書》數(shù)據(jù)顯示，2021 年在悅跑圈 APP 中的男女跑者占比分別為 60.2%和 39.8%。用戶 增速方面，女性用戶增速高達(dá) 18.4%，快于男性用戶 15.5%的增速。從女性跑步用戶的 運(yùn)動參與程度來看，2021 年女性用戶月平均跑步次數(shù)同比提升 0.8 次至 5.9 次，月平均 跑步里程同比提升 0.7 公里至 23.7 公里，女性跑者的運(yùn)動參與率顯著提升。

瑜伽市場受益于女性運(yùn)動參與率的提升呈現(xiàn)高景氣。瑜伽運(yùn)動動作柔和平緩、安 全性高，近年來受益于女性群體參與率的提升，行業(yè)規(guī)模迅速增長。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯 示，2020 年超六成女性運(yùn)動健身愛好者參與過瑜伽習(xí)練，僅次于跑步。2019 年我國瑜 伽行業(yè)市場規(guī)模為406億元，2016年-2019年CAGR達(dá)到26.95%，2020年受疫情影響， 市場規(guī)模小幅下滑。具體來看，2020 年線下瑜伽場館多暫停運(yùn)營，瑜伽課程服務(wù)市場 規(guī)模同比下降 19.8%；但受益于居家運(yùn)動需求的提升，瑜伽用品市場規(guī)模同比增長 19.6% 至 187 億元。根據(jù) CBNData 相關(guān)數(shù)據(jù)，2020 年女性線上健身消費(fèi)品類中，瑜伽類健身 器材成為最受歡迎的居家健身品類。

國內(nèi)女子運(yùn)動品牌聚焦客群愛美的訴求，以定制化和性價比形成錯位競爭。在女 性運(yùn)動熱潮下，專注于女子運(yùn)動服飾的新興品牌紛紛入局，他們多依托電商渠道銷售 并通過直播帶貨、社交平臺種草的方式進(jìn)行品牌推廣。不同于國際綜合運(yùn)動龍頭的女 子產(chǎn)品與男子產(chǎn)品設(shè)計(jì)差異較小且營銷方向更偏向于競技，國內(nèi)新興女子運(yùn)動品牌則 切中了很多女性“愛運(yùn)動，卻不硬核”的特點(diǎn)，更注重設(shè)計(jì)出保證功能性的同時，可 以讓穿戴者看起來更漂亮、更自信的衣服。同時，國內(nèi)女子運(yùn)動品牌以“為亞洲女性 身材定制”和“更高性價比”的特點(diǎn)實(shí)現(xiàn)與 Lululemon 等高端女性運(yùn)動品牌的錯位競爭。

國內(nèi)綜合運(yùn)動龍頭企業(yè)依托雄厚的資金實(shí)力和穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，在產(chǎn)品端和營銷端 加快女性運(yùn)動產(chǎn)品布局。產(chǎn)品端：在全品類經(jīng)營優(yōu)勢下，提升運(yùn)動休閑服飾的時尚度 和潮流感，同時對女性運(yùn)動服飾進(jìn)行多場景拓展，并通過現(xiàn)有科技成果提升產(chǎn)品舒適 感和穿著者運(yùn)動表現(xiàn)。營銷端：更加注重當(dāng)紅娛樂明星和體育明星的引流帶動作用， 通過粉絲效應(yīng)迅速提升品牌曝光度，通過打造勵志動人的故事包，加深品牌內(nèi)涵，搶 占女性消費(fèi)者心智。渠道端：面對疫情對線下零售的沖擊，龍頭企業(yè)更加注重以消費(fèi) 者為導(dǎo)向提升門店運(yùn)營效率，同時加強(qiáng)了電商渠道對于產(chǎn)品推新、品牌宣推的重要性。

3.2、精致露營：疫情催化順勢而起，產(chǎn)業(yè)協(xié)同驅(qū)動長期成長

疫情催化下精致露營順勢而起，2021 年以來露營搜索熱度居高不下。疫情的持續(xù) 影響催生了人們親近戶外自然的需求以及對社交的渴望，跨省及跨境游的限制使得 “短途游”、“周邊游”成為主要旅游形態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行壓力使城市人群傾向于尋求消費(fèi) 門檻更低的旅游放松形式，在此背景下，精致露營順勢而起。攜程旅行數(shù)據(jù)顯示， 2022 年國慶假期，露營旅游訂單量同比增長超 10 倍，人均露營花費(fèi)較中秋貴 30%左右。 根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，國慶期間露營訂單比“五一”假期增長 410%，農(nóng)家采摘、戶外營地及 新型親子樂園為吸引 85 后、90 后父母的三大親子游樂方式。

國內(nèi)露營市場規(guī)模快速擴(kuò)張，2021 年?duì)I地規(guī)模增長強(qiáng)勁。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，從 露營經(jīng)濟(jì)規(guī)模來看，中國露營經(jīng)濟(jì)核心市場規(guī)模呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。2021 年中國露 營經(jīng)濟(jì)核心市場規(guī)模達(dá)到 747.5 億元，同比增長 62.5%，預(yù)計(jì) 2025 年中國露營經(jīng)濟(jì)核心 市場規(guī)模將上升至 2483.2 億元。從營地規(guī)模來看，2014 年至 2021 年中國露營營地市場 規(guī)模從 77.1 億元增至 299 億元，復(fù)合增長率 18.5%，其中 2021 年露營營地市場規(guī)模的 增長率達(dá)到 78%。露營營地市場規(guī)模受到整體旅游市場增長帶動，隨著疫情影響逐漸 減弱，預(yù)計(jì)未來營地市場規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。

從露營產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游為露營產(chǎn)品及原材料的生產(chǎn)商，其通過與品牌大客戶建 立強(qiáng)綁定關(guān)系而獲得優(yōu)質(zhì)訂單，市場參與者包括牧高笛、浙江自然、華生科技、美國 DuPont、德國 VauDe 等；中游為營地服務(wù)商，得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢是其核心競爭力之 一，國內(nèi)市場參與者主要包括大熱荒野、ABC camping和三夫戶外等；下游露營裝備品 牌商包括定位中高端的國際品牌 Snow Peak（日本）、DOD（日本）和 Nordisk（丹麥） 等，以及更具性價比的國產(chǎn)品牌牧高笛、挪客、火楓、自由之魂等，在當(dāng)前精致露營 興起的背景下下游品牌端獲得了廣泛的曝光并在業(yè)績端直接受益。

精致露營引領(lǐng)者 Snow Peak 業(yè)績高增印證了行業(yè)景氣度提升對露營裝備需求的帶 動效果。Snow Peak是日本高端露營用品品牌，其產(chǎn)品涵蓋露營家具、炊具、服裝等 25 個品類的600多種商品，與此同時公司的業(yè)務(wù)還覆蓋了商業(yè)咨詢、營地運(yùn)營、餐飲等領(lǐng) 域。2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營收 257 億日元（約合人民幣 13 億元），同比增長 53%；實(shí)現(xiàn) 凈利潤 27億日元（約合人民幣 1.4億元），同比增長 160%。自 2020年疫情以來， Snow Peak 露營產(chǎn)品的國際市場需求高速增長，2021 年國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 61.5 億日元，近 5 年收入CAGR為27.5%。其中，面向中國市場的跨境電商業(yè)務(wù)由韓國子公司負(fù)責(zé)運(yùn)營， 2021 年中國市場實(shí)現(xiàn)收入 5 億日元，同比增長 163.2%；在強(qiáng)勁的增長動力下，公司計(jì) 劃在 2023 年以批發(fā)渠道開發(fā)中國市場。

親子游及年輕人為露營主力客群，高線城市人群對露營形式接受度更高。從年齡 來看，熱愛社交、追趕潮流的 90 后、00 后年輕客群與重視孩子體驗(yàn)式教育的 80 后成 為露營活動的主力群體。從城市層級來看，一線和新一線城市人群是主要參與客群， 一方面都市人群更渴望暫時遠(yuǎn)離喧囂的生活，尋求心靈棲息；另一方面高線城市人群 憑借更強(qiáng)的消費(fèi)能力對精致露營的接受程度更高。從結(jié)伴形式來看，朋友結(jié)伴出游是 最主要的露營形式，但以家庭為單位的親子露營占比逐年上升。從自由行露營消費(fèi)額 度來看，露營的消費(fèi)門檻較低但兩極分化明顯，消費(fèi)者可根據(jù)自身的消費(fèi)能力在體驗(yàn) 度、舒適性與露營花銷之間尋求平衡。

精致露營的社交性和重體驗(yàn)使露營裝備的消費(fèi)連帶率更高。相較于傳統(tǒng)露營，精 致露營對于社交和舒適的追求更高，更注重環(huán)境和休閑方式的體驗(yàn)，攜帶的設(shè)備也更 精致和多樣化（比如卡式爐、星星燈等）。露營裝備的齊全與否、品質(zhì)好壞，直接關(guān)系 到戶外生活的體驗(yàn)感，也關(guān)系到露營者的身份與審美偏好。從供給端來看，各露營品 牌近年來加速了露營周邊品類的開發(fā)力度，充分將室內(nèi)家居場景延伸至戶外。從消費(fèi) 端來看，精致露營的參與人群除了購買帳篷、防潮墊、睡袋等必備露營產(chǎn)品外，也會 額外購買爐具、餐具、星星燈等精致露營裝備來增強(qiáng)露營的氛圍感，這也使得露營裝 備產(chǎn)品具有更高的消費(fèi)連帶率。

“露營+”通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同提升營地綜合效益，并使得露營本身更具趣味性。目前， 國內(nèi)的露營形式逐步向多樣化、創(chuàng)新化發(fā)展，“營地+景區(qū)”、“營地+田園”、“營地+市 集”、“營地+親子教育”、“營地+體育”等產(chǎn)業(yè)協(xié)同的模式越來越受到關(guān)注。例如“營 地+景區(qū)”的模式在緩解客流壓力的同時，讓其由觀光型轉(zhuǎn)變?yōu)樾蓍e度假型旅游，從而 提高了客單價。在“營地+戶外運(yùn)動”的模式下，飛盤、徒步、騎行、路亞、槳板等新 興戶外運(yùn)動逐漸火熱，更多年輕人通過露營參與到戶外生活之中，露營變得更加動態(tài)。 “營地+”的模式以豐富的內(nèi)容和元素使露營活動更具趣味性，同時形成疊加的經(jīng)濟(jì)效 應(yīng)，有效提升了露營地的綜合效益。

政策支持為露營產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供場地及機(jī)制保障。2022 年 11 月，國家體育總局及發(fā)改委等八部門聯(lián)合印發(fā)《戶外運(yùn)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2022-2025 年)》，提出到 2025 年，戶 外運(yùn)動場地設(shè)施持續(xù)增加，普及程度大幅提升，參與人數(shù)不斷增長，戶外運(yùn)動產(chǎn)業(yè)總 規(guī)模超過3萬億元。在露營方面，鼓勵開放郊野公園提供露營服務(wù)，在城市郊野、農(nóng)村 地區(qū)等建設(shè)更多露營基地，滿足群眾就近就便露營需求。加快建設(shè)露營旅游相關(guān)基礎(chǔ) 設(shè)施，到 2025 年，建設(shè)各類戶外運(yùn)動營地 10000 個。文旅部、發(fā)改委等十四部門聯(lián)合 印發(fā)《關(guān)于推動露營旅游休閑健康有序發(fā)展的指導(dǎo)意見》，針對露營營地供給、產(chǎn)品多 樣化、全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展等方面提出了更為具體和全面的要求。

我們認(rèn)為短期來看，在疫情的持續(xù)影響下，人們對親近自然的渴望和對社交的需 求將繼續(xù)推動行業(yè)需求的增長，露營裝備產(chǎn)品銷售熱度有望持續(xù)。長期來看，在消費(fèi) 升級的長期趨勢下，人們會越來越注重尋獲自身社交身份認(rèn)同和追求個性化表達(dá)，“精 致露營”有望成為一種全新的生活方式；同時，隨著“露營+”模式的日趨完善和豐富， 產(chǎn)業(yè)協(xié)同有望推動露營更具活力與可持續(xù)性。目前，國內(nèi)外露營裝備品牌積極推動品 類擴(kuò)充及新媒體營銷推廣力度，更加注重打造品牌背后的文化內(nèi)涵，并積極布局產(chǎn)業(yè) 鏈延伸與整合，龍頭企業(yè)的收入及業(yè)績有望伴隨行業(yè)發(fā)展紅利保持快速增長，并實(shí)現(xiàn) 市占率的進(jìn)一步提升。

3.3、紡織制造：挖掘紡織制造產(chǎn)業(yè)鏈隱形王者

3.3.1、醫(yī)用耗材：內(nèi)需增長空間廣闊，國產(chǎn)替代推動龍頭市占率提升

醫(yī)用耗材是指在臨床診斷和護(hù)理、檢測和修復(fù)等過程中使用的醫(yī)用衛(wèi)生材料，按 價值可分為高值醫(yī)用耗材和低值醫(yī)用耗材。高值醫(yī)用耗材一般指對安全至關(guān)重要、生 產(chǎn)使用必須嚴(yán)格控制、限于某些專科使用且價格相對較高的消耗性醫(yī)療器械，低值醫(yī) 用耗材一般指醫(yī)院在開展醫(yī)療服務(wù)過程中經(jīng)常使用的一次性衛(wèi)生材料。低值醫(yī)用耗材 按用途又可分為注射穿刺類（占比約 28%）、醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料類（占比約 25%）、 醫(yī)用高分子類（占比約 15%）、醫(yī)用消毒類（占比約為 10%）等。

全球低值醫(yī)用耗材市場競爭加劇，內(nèi)需拉動成未來增長驅(qū)動力。全球市場：全球 低值醫(yī)用耗材市場發(fā)展相對成熟，市場規(guī)模穩(wěn)定、增速較緩。從需求端看，全球經(jīng)濟(jì) 下行疊加疫情影響，除防疫產(chǎn)品外的醫(yī)用耗材產(chǎn)品需求增速放緩；從供給端看，東南 亞勞動力成本更低導(dǎo)致出口競爭加劇，貿(mào)易摩擦加大外銷成本，中國醫(yī)用耗材出口市 場承壓。中國市場：隨著我國老齡化趨勢的加深、醫(yī)保體制的日益健全以及人民生活 水平的不斷提升，人均醫(yī)療保健消費(fèi)支出和人均衛(wèi)生費(fèi)用保持快速增長，低值醫(yī)用耗 材市場增速可觀，2015 年-2020 年 CAGR 達(dá)到 21.1%，遠(yuǎn)高于全球市場增速。我們認(rèn)為 在外需增速放緩的背景下，內(nèi)需市場有望成為中國醫(yī)用耗材企業(yè)主要收入增長點(diǎn)。

中國承接發(fā)達(dá)國家醫(yī)用敷料生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。2019 年全球醫(yī)用敷料消費(fèi)規(guī)模約為 125億美元，美國、 歐洲和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是全球最主要的醫(yī)用敷料消費(fèi)市場，近幾 年市場增速均處于低位，整體需求穩(wěn)定且為剛需。自 20 世紀(jì) 90年代至今，發(fā)達(dá)國家逐 漸將技術(shù)含量較低的傳統(tǒng)醫(yī)用敷料產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至亞洲、南美等地區(qū)，保留研 發(fā)和營銷環(huán)節(jié)。中國憑借人力成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，逐漸形成了一批為國際大型醫(yī) 用敷料品牌商從事貼牌生產(chǎn)、以出口為主的醫(yī)用敷料生產(chǎn)企業(yè)。2019 年我國醫(yī)用敷料 出口額達(dá) 27.2 億美元，約占全球醫(yī)用敷料市場份額的 21.8%。

我國醫(yī)用敷料市場增速較快，高端醫(yī)用敷料市場滲透率仍有較大提升空間。隨著 我國老齡化趨勢加深及社會醫(yī)療保障水平逐步提高，醫(yī)用敷料市場呈現(xiàn)快速增長趨勢。 根據(jù) BMI 數(shù)據(jù)，中國醫(yī)用敷料市場規(guī)模從 2014 年的 39.89 億元增長到 2019 年的 73.12 億元，CAGR 達(dá)到 12.9%，2020 年市場規(guī)模約為 82.25 億元。從結(jié)構(gòu)上看，目前我國醫(yī) 用敷料市場仍以傳統(tǒng)醫(yī)用敷料為主，高端敷料滲透率較低且存在進(jìn)口依賴。由于高端 醫(yī)用敷料具有縮短傷口愈合時間、減少醫(yī)用敷料用量、顯著縮短護(hù)理時間等優(yōu)點(diǎn)，下 游市場需求不斷提高，市場空間廣闊。同時，隨著我國醫(yī)用敷料企業(yè)技術(shù)研發(fā)能力不 斷提升，高端敷料有望部分實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

細(xì)分行業(yè)手術(shù)室感染控制用品市場增長迅速，國內(nèi)一次性醫(yī)用耗材市場擴(kuò)容起步。 手術(shù)感染控制用品由各類手術(shù)單、手術(shù)衣、手術(shù)包組成，是不可缺少的外科醫(yī)用耗材。 根據(jù) CMI 統(tǒng)計(jì)，2017 年全球/我國定制化手術(shù)組合包市場規(guī)模分別為 89.73 /5.4 億美元， 2026 年有望達(dá)到 213.47 /15.04 億美元，CAGR 分別為 10.2%/12.1%。中國：1）隨著人 口老齡化的加深以及醫(yī)保覆蓋面的擴(kuò)大，醫(yī)療機(jī)構(gòu)手術(shù)人次在近幾年呈現(xiàn)快速增長趨 勢（除 2020 年受疫情影響），手術(shù)室感染控制用品需求隨之增加；2）一次性手術(shù)組合 包尚處于起步階段，由于一次性手術(shù)室耗材相較于重復(fù)使用的醫(yī)用產(chǎn)品能更有效減少 醫(yī)內(nèi)感染，隨著國家和醫(yī)院對醫(yī)內(nèi)感染的關(guān)注以及居民對個人衛(wèi)生環(huán)境的重視，一次 性醫(yī)用耗材和手術(shù)室耗材正在逐步被國內(nèi)市場接受，滲透率仍有很大提升空間。

我國醫(yī)用敷料行業(yè)呈現(xiàn)“多、小、散”的特點(diǎn)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。從 競爭格局來看，發(fā)達(dá)國家在醫(yī)用敷料行業(yè)具備雄厚的技術(shù)和人才優(yōu)勢，國際知名醫(yī)療 器械公司如 3M、瑞典墨尼克、英國施樂輝等產(chǎn)品種類繁多，在全球市場擁有較高的知 名度和市占率。國內(nèi)醫(yī)用敷料企業(yè)起步晚，行業(yè)門檻低，集中度較低，研發(fā)投入不足， 同質(zhì)化問題突出，品牌影響力和識別度較低。根據(jù)中國醫(yī)保商會統(tǒng)計(jì)，穩(wěn)健醫(yī)療、奧 美醫(yī)療和振德醫(yī)療在近幾年穩(wěn)居醫(yī)用敷料出口前三位。醫(yī)療用品對產(chǎn)品質(zhì)量要求嚴(yán)格， 生產(chǎn)商與客戶間的合作穩(wěn)定，粘性較高。擁有穩(wěn)定生產(chǎn)線和可靠產(chǎn)品質(zhì)量的大企業(yè)有 望繼續(xù)保持出口優(yōu)勢。國內(nèi)市場是國內(nèi)企業(yè)未來主要發(fā)力方向，隨著醫(yī)用耗材行業(yè)集 中帶量采購進(jìn)一步普及，國家監(jiān)管體制和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步完善，龍頭企業(yè)在盈利能力 和資本加持下持續(xù)加大研發(fā)投入，形成技術(shù)壁壘，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

3.3.2、運(yùn)動及戶外用品代工：下游高景氣助推上游訂單充裕，交期、研發(fā)及產(chǎn)能優(yōu)勢構(gòu)筑龍頭壁壘

工業(yè)革命以來全球紡織制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移共經(jīng)歷了五次大規(guī)模轉(zhuǎn)移。19 世紀(jì)下半葉英 國工業(yè)革命后國內(nèi)市場容量迅速飽和，生產(chǎn)成本上漲，開始向美國及德、法等歐洲國 家輸出產(chǎn)能，推動歐美工業(yè)化進(jìn)程。二戰(zhàn)后美國確立起全球經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的領(lǐng)先地位， 主動優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，1950s-60s 將鋼鐵、紡織、日化等低技術(shù)密度制造業(yè)向西歐及 日本轉(zhuǎn)移。日本憑借良好工業(yè)基礎(chǔ)與生產(chǎn)質(zhì)效逐步發(fā)展為“世界工廠”，為應(yīng)對 1970s 的石油危機(jī)，與西歐一同向韓國、新加坡、中國香港和中國臺灣四個主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)起以亞洲為主體的第三輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，率先轉(zhuǎn)出勞動密集型產(chǎn)業(yè)。20 世紀(jì) 80 年代，由于勞 動力成本持續(xù)上升，中國大陸受益于人口紅利與廣闊產(chǎn)品市場成為第四次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的 承接主體，把握了經(jīng)濟(jì)增長的時代契機(jī)。

東南亞等地區(qū)憑借成本優(yōu)勢成為第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移主力。2008 年金融危機(jī)疊加人口 紅利優(yōu)勢減弱、原材料成本全面上漲的影響，勞動密集型產(chǎn)業(yè)開始從中國大陸向東南 亞、南亞和非洲等地進(jìn)行第五次轉(zhuǎn)移，承接主力為越南、印尼、緬甸、孟加拉及印度 等國家。其中，制鞋業(yè)產(chǎn)品非標(biāo)工藝較多，人工依賴性強(qiáng)，成本結(jié)構(gòu)具有典型的勞動 密集特點(diǎn)，對勞動力資源的供給價格十分敏感。為了降低成本、提高效率，進(jìn)一步發(fā) 揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)與各地比較優(yōu)勢，制鞋產(chǎn)業(yè)當(dāng)前積極順應(yīng)第五次轉(zhuǎn)移潮流。

專業(yè)化分工成為主流，研發(fā)設(shè)計(jì)能力及與品牌方合作關(guān)系構(gòu)筑龍頭核心壁壘。由 于運(yùn)動鞋履制造具有工藝繁多、自動化難度大且資本投入高的特點(diǎn)，目前產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè) 化分工趨勢明顯，品牌運(yùn)營與制造分離模式成為行業(yè)主流。目前全球領(lǐng)先的運(yùn)動品牌 如 Nike、Adidas、Puma 等均重點(diǎn)著力于品牌價值的塑造、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及營銷體系建設(shè)， 將鞋履生產(chǎn)制造委托專業(yè)制造商完成。國產(chǎn)品牌如安踏、特步等仍在部分產(chǎn)品上采用 品牌與制造相結(jié)合的方式，但近年來逐步降低自產(chǎn)比例，外包比重持續(xù)擴(kuò)大。一方面， 制造環(huán)節(jié)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)落地與實(shí)物交付的重要依托，直接影響了品牌方的產(chǎn)品質(zhì)量與周 轉(zhuǎn)能力；另一方面品牌方的業(yè)績也會對制造商經(jīng)營產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

知名運(yùn)動品牌供應(yīng)商篩選嚴(yán)格，代工鏈條存在設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造壁壘。知名鞋履 運(yùn)動品牌商對供應(yīng)商的篩選標(biāo)準(zhǔn)十分嚴(yán)格。除制造成本外，品牌方還要考慮開發(fā)設(shè)計(jì) 能力、快速響應(yīng)能力、批量生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及交付及時性等多個維度，并進(jìn)行1年 左右的考察和驗(yàn)廠。通過篩選后，制造商初期僅能獲取少量訂單，并受到品牌方在生 產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面的嚴(yán)格管控。Adidas 從 1997 年起貫徹制造商指導(dǎo)方針，使 用和正式合作伙伴同等嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)對準(zhǔn)制造商進(jìn)行兩輪考察，其中約有三至四成在第 一輪評選中被淘汰。Nike 對其上游合作制造商實(shí)行評級制度，通過考察廠商在“產(chǎn)品 質(zhì)量、采購成本、交付及時性與可持續(xù)性”四個方面的綜合表現(xiàn)，并作為訂單分配的 重要參考。

頭部運(yùn)動品牌訂單向核心供應(yīng)商傾斜，上游制造端集中度提升。近年來 Nike、 Adidas 等頭部品牌商采取核心供應(yīng)商策略，訂單加速流向優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商；Adidas 合作制 造商由 2014 年的 340 家減少至 2020 年的 132 家；Nike 合作工廠總數(shù)亦呈現(xiàn)明顯下降趨 勢，其中 Nike 的前五大運(yùn)動服裝供應(yīng)商產(chǎn)量占比從 2014 年的 34%提升至 2021 年的 51%，鞋履供應(yīng)商占比自 2019 年起披露口徑由 Top5 改為 Top4，合計(jì)占比 61%。從產(chǎn) 品類別來看，2021 年 Nike 鞋類/服裝類合作工廠數(shù)量分別為 191/344 家，2020 年 Adidas 鞋類/服裝核心供應(yīng)商共 11/22 家,由于鞋類制造工藝更為復(fù)雜、自動化程度相對更低、 技術(shù)壁壘更高，鞋類合作廠商數(shù)量遠(yuǎn)小于成衣，制造端集中度更高。

具備自主研發(fā)能力和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的制造企業(yè)有望持續(xù)提高市占率。近年來，運(yùn)動鞋 服行業(yè)競爭日趨激烈，行業(yè)龍頭之外，眾多新興品牌也在差異化和細(xì)分化賽道中脫穎 而出。由于運(yùn)動鞋服對功能性和舒適性要求較高，且行業(yè)高景氣也帶來了下游需求量 的攀升，知名運(yùn)動品牌對于制造商的生產(chǎn)能力、自主研發(fā)能力等的要求隨之提升。擁 有穩(wěn)定生產(chǎn)能力和自主研發(fā)能力的大型制造商由于產(chǎn)品品質(zhì)和交貨時間更有保障而受 到全球知名運(yùn)動品牌的青睞。這種優(yōu)勢在疫情期間體現(xiàn)的尤為明顯。目前，我國的紡 織制造供應(yīng)鏈已具備雄厚的實(shí)力，在原材料采購、工人素質(zhì)和效率、生產(chǎn)設(shè)備以及產(chǎn)業(yè)鏈合作方面都已相對成熟，同時，國內(nèi)的紡織制造龍頭企業(yè)亦在東南亞等地積極布 局，有望持續(xù)受益。

3.3.3、服裝輔料：服裝輔料市場規(guī)模大，國產(chǎn)龍頭優(yōu)勢初現(xiàn)

通常除面料以外用于服裝上的一切材料都稱為服裝輔料。服裝輔料按功能和應(yīng)用 部位劃分包括：服裝里料、服裝絮料、服裝襯料、服裝墊料、線帶類材料、緊扣材料 和商標(biāo)；按原料劃分包括：紡織類服裝輔料、化工類服裝輔料、五金印刷類服裝輔料。 服裝輔料的主要性能為服用性能與裝飾性能。服用性能指穿著使用后能否保持優(yōu)良的 外觀形態(tài)、服裝縫紉制作過程是否容易、服裝對人體可否保持舒適感等。裝飾性能指 通過恰當(dāng)?shù)姆b輔料選擇與搭配，體現(xiàn)流行趨勢或服裝設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)理念。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，服裝輔料產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是化工原材料供應(yīng)商及紡織原料供應(yīng) 商，其為服裝輔料的生產(chǎn)提供銅、鋁合金、皮革、棉花等原料；產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為各 服裝品牌及其代工廠；產(chǎn)業(yè)鏈中游則為輔料生產(chǎn)企業(yè)和輔料供應(yīng)平臺。從產(chǎn)業(yè)鏈中游 的產(chǎn)品類型來看，服裝輔料的標(biāo)品生產(chǎn)商主要是規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的上市公 司，而非標(biāo)品市場較為分散，成熟度低，非標(biāo)品主要為小規(guī)模的作坊式生產(chǎn)。

中國鞋服及箱包輔料市場規(guī)模預(yù)計(jì)超千億元。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，服裝行業(yè)生 產(chǎn)成本主要包括面料成本、輔料成本、包裝成本、加工成本四個方面。輔料是生產(chǎn)成 本中第三大主要成本，在服裝生產(chǎn)成本中約占 5%-12%。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2021 年全球鞋服市場規(guī)模為 1.72 萬億美元，全球箱包市場規(guī)模為 1454 億美元；2021 年中國 鞋服市場規(guī)模為 2.78 萬億元，箱包市場規(guī)模為 2370 億元，鞋服及箱包出口額為 15897 億元。假設(shè)鞋服及箱包的加價倍率為 3 倍，鞋服及箱包制造行業(yè)毛利率為 20%（2021 年，服裝制造龍頭申洲國際毛利率約為 24%，運(yùn)動鞋制造龍頭華利集團(tuán)毛利率約為 27%，行業(yè)平均毛利率預(yù)計(jì)低于龍頭企業(yè)），輔料成本占鞋服及箱包生產(chǎn)成本的 9%， 則 2021 年全球鞋服及箱包輔料市場規(guī)模約為 447 億美元，中國鞋服及箱包輔料市場規(guī) 模約為 1106 億元。

消費(fèi)升級帶動輔料產(chǎn)品裝飾功能強(qiáng)化，鈕扣裝飾性能突出。在消費(fèi)升級的整體趨 勢下，輔料產(chǎn)品的傳統(tǒng)功能日漸弱化，逐步由實(shí)用功能向裝飾功能轉(zhuǎn)化。以鈕扣為例， 鈕扣材料大致分為塑膠類(樹脂，塑料)，金屬鈕扣類(銅，鐵，合金)，天然類(貝殼，木 頭，椰殼，竹子)。在上裝的袖口、胸前、領(lǐng)口、口袋、腰部以及褲子的口袋等多個細(xì) 節(jié)的設(shè)計(jì)中，設(shè)計(jì)師會運(yùn)用不同花色品種的鈕扣，起到裝飾的作用。根據(jù)《中國服飾 報》數(shù)據(jù)，鈕扣的連接功能只有約 30%，近 70%都是承擔(dān)裝飾的作用。

鈕扣增速快于服裝行業(yè)整體增速，中高端鈕扣市場占比約 3 成。根據(jù)智研咨詢數(shù) 據(jù)，2011 年/2017 年我國鈕扣產(chǎn)量分別為 1286/1796 億粒，年均復(fù)合增速為 5.7%。根據(jù) 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2011 年/2017 年我國服裝產(chǎn)量分別為 254/288 億件，年均復(fù)合增速為 2.1%， 則每件服裝所需鈕扣數(shù)量分別為 5.1/6.2 粒。在此背景下，服裝輔料產(chǎn)品占服裝生產(chǎn)成 本的比重預(yù)計(jì)仍有提升空間，其行業(yè)規(guī)模增速有望快于服裝行業(yè)整體增速。從市場規(guī) 模來看，2017 年我國紐扣市場規(guī)模為 219 億元，占輔料市場的 22.4%。假設(shè) 2021 年我 國鈕扣市場占輔料市場規(guī)模比重為 23%，則 2021 年鈕扣市場規(guī)模約為 254 億元；偉星 股份鈕扣產(chǎn)品占國內(nèi)中高檔鈕扣的 20%左右，2021 年公司紐扣業(yè)務(wù)收入約為 14 億元， 則 2021 年我國中高端紐扣市場規(guī)模預(yù)計(jì)為 70 億元，占紐扣市場整體規(guī)模的約 28%。

拉鏈應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，占據(jù)服裝輔料市場的半壁江山。拉鏈按品種可分為閉尾拉鏈、 開尾拉鏈及雙開尾拉鏈；按原材料可分為尼龍拉鏈，金屬拉鏈及塑鋼拉鏈。尼龍拉鏈 以聚酯為主材料，成本比較低，是目前市場上最常見的一種拉鏈；塑鋼拉鏈以共聚甲 醛為主材料，耐用性較金屬拉鏈和尼龍拉鏈要好，一般常用于防寒服、羽絨服等服裝 上；金屬拉鏈?zhǔn)撬欣溨谐杀咀罡叩囊环N，一般常用在褲子、夾克、皮衣、皮鞋、 箱包上。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020 年中國拉鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模為 455 億元，則預(yù)計(jì)我 國拉鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模占輔料市場總規(guī)模的 48%，依此測算，2021 年中國拉鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模約為 533 億元。若全球拉鏈占輔料市場總規(guī)模的比例與國內(nèi)相同，則 2021 年全球拉鏈?zhǔn)袌?規(guī)模約為 216 億美元。

服裝輔料生產(chǎn)企業(yè)參與者眾多，行業(yè)出清促使集中度進(jìn)一步提升。服飾輔料作為 服裝、服飾行業(yè)的配套子行業(yè)，主要依托服裝及服飾企業(yè)集群分布，規(guī)模企業(yè)較少， 經(jīng)營較為分散，集中度偏低，中低檔產(chǎn)品的競爭尤為激烈。根據(jù)潯興股份官網(wǎng)信息， 目前我國約有 3000 家拉鏈生產(chǎn)企業(yè)。近年來，受新冠疫情、產(chǎn)業(yè)遷徙、國內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán) 等諸多因素影響，中小企業(yè)遭遇經(jīng)營困境、市場出清加速。隨著居民消費(fèi)水平的提高 和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，消費(fèi)者對中高檔品牌服飾的需求不斷增加；同時，下游品牌服裝 企業(yè)對輔料企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、時尚設(shè)計(jì)、快速響應(yīng)和服務(wù)等方面提出了更高的要求， 因而具備綜合競爭實(shí)力并享有一定品牌美譽(yù)度的規(guī)模企業(yè)相對更具競爭優(yōu)勢，“強(qiáng)者恒 強(qiáng)”現(xiàn)象愈加明顯，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

從拉鏈行業(yè)來看，YKK 占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。YKK 深耕拉鏈行業(yè) 80 余年，擁有全 球最為先進(jìn)成熟的拉鏈生產(chǎn)機(jī)器與流程。據(jù) YKK公司公告，截至 2021年 3月底，YKK 發(fā)明專利、實(shí)用新型 4730 件，由于對拉鏈生產(chǎn)方式、流程、機(jī)器等技術(shù)的不斷改良， YKK 產(chǎn)品可以相對較低成本大批量生產(chǎn)，并且具有良好穩(wěn)定的品質(zhì)，其在中高端拉鏈 市場占據(jù)明顯領(lǐng)先的地位。公司共有兩大事業(yè)部，其中發(fā)斯寧事業(yè)部致力于生產(chǎn)鏈扣 商品，2021 財年，該事業(yè)部實(shí)現(xiàn)收入 3482 億日元（約合人民幣 179 億元），是國內(nèi)服 裝輔料龍頭企業(yè)偉星股份拉鏈業(yè)務(wù)收入的約 10 倍。2021 財年，發(fā)斯寧事業(yè)部來自中國 業(yè)務(wù)的收入占比約為 26.3%，根據(jù)此前測算的 2021 年中國拉鏈業(yè)務(wù)市場規(guī)模約為 533 億元，則 YKK 在國內(nèi)的市占率約為 8.8%。

國產(chǎn)龍頭收入增長加速。從 A 股上市公司來看，我國服裝輔料制造龍頭偉星股份 2021 年拉鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.4 億元，同比增長 37.9%，占我國拉鏈?zhǔn)袌龇蓊~的約 3.4%，2017-2021 年該業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率為 8%。2021 年，拉鏈制造頭部企業(yè)潯興股 份拉鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 17.1 億元，同比增長 40.9%，占我國拉鏈?zhǔn)袌龇蓊~的約 3.2%， 2017-2021 年該業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率為 4.7%。與 YKK 相比，我國服裝輔料制造企業(yè)規(guī) 模仍有一定差距，尤其在中高端輔料市場的份額仍有較大提升空間，但近年來，國內(nèi) 龍頭企業(yè)憑借更穩(wěn)健的產(chǎn)能供應(yīng)、更具優(yōu)勢的產(chǎn)品價格、更為靈活的快反接單模式以 及更優(yōu)的客戶服務(wù)加快擴(kuò)張市場份額，在收入端展現(xiàn)出更快的增長趨勢。

國內(nèi)服飾輔料龍頭企業(yè)憑借強(qiáng)交期和強(qiáng)研發(fā)持續(xù)提升市場份額。由于服飾品企業(yè) 多采取訂單化生產(chǎn)，貨期緊、訂單批次多、單次批量小、個性化特征明顯，服飾輔料 供應(yīng)商須具備較高的生產(chǎn)組織協(xié)調(diào)能力。隨著人們生活水平的提高和消費(fèi)的升級，服 裝的品牌化和個性化趨勢越來越明顯，服裝企業(yè)對鈕扣、拉鏈的材料、造型設(shè)計(jì)、品 質(zhì)等的要求也越來越高，要求服裝輔料企業(yè)具備較強(qiáng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、質(zhì)量保證等方面 的能力。我國輔料龍頭持續(xù)保持高研發(fā)投入，并在交付時間和客戶服務(wù)方面優(yōu)勢顯著。

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精選報告來源：【未來智庫】

重磅！京東推出新店鋪—普通企業(yè)店，無需品牌資質(zhì)可入駐開店！

近日，京東又推出了一個新的店鋪類型--普通企業(yè)店，無需品牌資質(zhì)和品牌授權(quán)即可入駐開店，需要公司營業(yè)執(zhí)照，個人和個體戶執(zhí)照不能入駐。資費(fèi)和政策同正常POP店鋪（旗艦店、專賣店、專營店）一致！

雖然對于京東是新的店鋪類型，但普通企業(yè)店這種店鋪類型在其他平臺比如抖音、多多等早就有了。本著你們有的，我都要有的原則，京東推出普通企業(yè)店也就一點(diǎn)也不奇怪了。

早前，針對淘寶C店，京東就推出了京東小店，只支持個人和個體戶執(zhí)照入駐，但目前京東小店其實(shí)已經(jīng)歸屬京喜了。普通企業(yè)店雖然無需品牌資質(zhì)和授權(quán)，但是必須公司執(zhí)照才能入駐，應(yīng)該不會重蹈京東小店后面劃離出去的命運(yùn)，估計(jì)能夠成為京東穩(wěn)定的新店鋪類型。

一、京東普通企業(yè)店入駐資質(zhì)要求及命名規(guī)則：

京東普通企業(yè)店入駐資質(zhì)很簡單，企業(yè)營業(yè)執(zhí)照+法人身份證即可。

店鋪命名也是采用自定義的形式，不再局限于企業(yè)名字和商標(biāo)名字。

店鋪命名規(guī)則：自定義+店；最多13個字，且后續(xù)可修改（自然年內(nèi)6次）。

二、京東普通企業(yè)店支持哪些類目入駐：

目前京東普通企業(yè)店只支持部分類目申請，未覆蓋全部品類，部分知名品牌也有限制不能上架。

首次支持的類目有：美妝工具、床上用品、居家布藝、寵物用品、家居日用、營養(yǎng)保健、健康服務(wù)、玩具樂器、傳統(tǒng)滋補(bǔ)、家庭清潔、文具、服飾內(nèi)衣、體育用品、母嬰、醫(yī)療保健、南北干貨、廚具、家具、農(nóng)資園藝、家裝建材等！

大武漢系列之287：武漢市針織服裝廠，武漢高森制衣廠

【編者按】在中國的歷史上，只有上海和武漢兩個城市曾經(jīng)在城市名字前面冠以“大”字，“大武漢”以及“大漢口”曾經(jīng)聲名遠(yuǎn)播。而如今，隨著城市改造的快速推進(jìn)，一棟棟優(yōu)秀歷史建筑被推倒，一片片著名里分（里弄）被夷平，一處處具有保護(hù)價值的工業(yè)建筑被拆除，取而代之的幾乎是清一色的高檔樓盤。地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)正在左右城市的發(fā)展。歷史正在離我們遠(yuǎn)去，文化正在離我們遠(yuǎn)去，記憶正在離我們遠(yuǎn)去。若干年后，我們的子孫后代還能記得大武漢曾經(jīng)如此輝煌的歷史嗎？若干年后，我們的子孫后代到哪里去找尋歷史上的大武漢、大漢口的蹤跡？

——周國獻(xiàn)

武漢針織服裝廠大門（2022年12月拍攝）

武漢市針織服裝廠原位于武漢市漢陽區(qū)漢陽大道十里鋪523號，今漢陽大道645號。

該廠前身是原隸屬武漢市機(jī)械工業(yè)局的漢陽農(nóng)機(jī)二廠，主要生產(chǎn)農(nóng)業(yè)機(jī)械，包括噴灌機(jī)等。

1980年代初改為隸屬武漢市紡織工業(yè)局，更名為武漢市第一針織廠分廠；后來再次更名為武漢市針織服裝廠，也曾經(jīng)成為武漢國棉一廠的分廠。

據(jù)“天眼查”網(wǎng)站資料，1996年，該廠改制為武漢公司制衣廠，是一家以從事紡織服裝、服飾業(yè)為主的企業(yè)，企業(yè)注冊資本3000萬人民幣。

武漢高森制衣廠也早已不再經(jīng)營，目前廠門口掛的廠牌是“武漢高森企業(yè)管理有限公司”和“武漢高森實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司”。

擱置在大門內(nèi)的武漢高森制衣廠廠牌（2022年12月拍攝）

目前，該廠廠房大多出租給私營企業(yè)經(jīng)營，廠房保存完好，但廠區(qū)顯得有點(diǎn)破舊了。

該企業(yè)位于漢陽大道和赫山路的岔路口，附近就是十里鋪地鐵站，所處地段非常好，將來作房地產(chǎn)開發(fā)應(yīng)該是不錯的選擇。

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠留守人員辦公室（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠宣傳欄（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

與鈺字搭配的名字與雙胞胎男名字

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

敬祝毛主席萬壽無疆（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠出租廠房（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠廢棄廠房（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠廢棄廠房（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠出租廠房（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠出租廠房（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

武漢針織服裝廠（2022年12月拍攝）

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工業(yè)遺產(chǎn)對武漢市來說，具有特別重要的意義。武漢之所以贏得“大武漢”的美譽(yù)，正是因?yàn)槲錆h市曾經(jīng)舉足輕重的工業(yè)。工業(yè)是武漢市的代表作，工業(yè)成就了“大武漢”的金字招牌。

要復(fù)興大武漢，離不開對武漢市優(yōu)秀歷史遺產(chǎn)（特別是工業(yè)遺產(chǎn)）的保護(hù)和傳承。

回望過去，讓我們看清來時的路。我無力阻擋城市改造的步伐，但我至少可以用我的鏡頭記錄下這一切，為日后巡回失去的城市影像和情感記憶提供參照。

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“張先生”很“出名”，但上一次他姓“陳”？

嘉興的張先生撥打我們的熱線電話反映，6月6號在網(wǎng)上買了一個智能馬桶，收到之后，覺得有問題。