保健品店鋪起名字大全(商店起名字大全)

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文章詳情介紹：

• 1,關于南寧名露醫療保健品有限公司監督檢查結果
• 2,線上TOP100美妝店出爐，10億俱樂部都有誰？
• 3,全球成人營養包品牌推薦，十大排名見分曉
• 4,醫用敷料行業對比專題報告：敷爾佳、巨子生物和創爾生物

關于南寧名露醫療保健品有限公司監督檢查結果

中國質量新聞網訊 日前，廣西壯族自治區化妝品生產企業監督檢查結果通告（2022年第1期）公布，其中，涉及南寧名露醫療保健品有限公司。詳見下表。

線上TOP100美妝店出爐，10億俱樂部都有誰？

誰是黑馬？

文丨夏濤 石國慶

歐特歐國際咨詢公司統計的數據顯示，2022年9月MAT（2021年10月-2022年9月）滾動年期間，全網TOP100美妝個護店鋪中，超八成零售額過億元。

過去一個滾動年，天貓美妝個護TOP30店鋪門檻超10億元，其中，外資品牌店鋪超七成。

除天貓超市以及天貓國際進口超市這兩個綜合型零售店鋪外，品牌店鋪雅詩蘭黛官方旗艦店登頂天貓十億元品牌店鋪榜，歐萊雅官方旗艦店、蘭蔻官方旗艦店緊隨其后。

此外，Olay、資生堂、科顏氏、SK-II、海藍之謎、后的店鋪零售額也突破了18億元。從公司維度來看，歐萊雅集團成最大贏家，TOP30品牌店鋪中，歐萊雅集團旗下品牌店鋪占比接近三分之一。

TOP30品牌店鋪中，國貨品牌店鋪占六席，其中薇諾娜官方旗艦店以近27億元的零售額排在榜單第7名，成為本土暢銷店鋪TOP1。

此外，專注“大單品戰略”和持續加碼線上渠道的珀萊雅以超24億元的零售額排在榜單第9名。花西子、自然堂、colorkey、完美日記也以超11億元的銷售額成績進入榜單前30。

歐特歐數據顯示，在京東TOP100熱銷店鋪中，銷售額超十億元的店鋪占7%、超億元的店鋪占90%。

榜單前3甲分別為寶潔京東自營官方旗艦店、SK-II京東自營官方旗艦店、蘭蔻京東自營官方體驗零售店，而花西子京東自營旗艦店則奪得國貨桂冠。此外，入圍的本土美妝品牌店鋪還有珀萊雅、薇諾娜、完美日記、百雀羚等。

淘寶TOP100美妝個護店鋪榜中，紅人店鋪表現亮眼。

在淘寶TOP30熱銷店鋪中，以程十安為代表的紅人店鋪名列前茅，其店鋪美妝產品單價在12-258元之間，主要面向學生群體，店鋪粉絲數超400萬。

據了解，此次入圍淘寶TOP100美妝個護榜單的店鋪，滾動年度銷售額均超過8千萬元，其中，近七成店鋪銷售額破億。

全球成人營養包品牌推薦，十大排名見分曉

由于營養缺失，年齡，衰老，生活壓力，工作壓力等，人們的身體一般處于亞健康狀態，現在人們會吃一些保健產品，來維護身體平衡，營養包就是最佳的選擇。但有很多營養包，很多人選擇困難，今天將介紹世界十大保健產品的排名，里面有三家都有營養包產品。

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世界十大營養包排名前六

1、HVE赫曼因，說到赫氏均衡原理大家都知道，但是大家知道赫氏是什么意思嗎？赫氏其實是赫曼因創始人HANS von eluer 創立的營養均衡法則，在世衛組織都通行的健康均衡理論，赫氏HANS(是名字里的第一個單詞，又翻譯為漢斯)。赫曼因是諾獎創立者建立的品牌，從血統上來說最純，最專業和值得信賴。

2.Swisse

深耕國內數年，說到Swisse，相信很多人都很熟悉。這是澳大利亞的保健品牌。Swisse保健品始終堅持科研與傳統經驗相結合，更加注重原材料質量，保證產品健康。

3.w+group 旦迦

旦迦也是美國的一個品牌。該品牌的保健品主要是維生素、礦物質、草藥等。旦迦已有30多年的歷史。可以說，該產品出口到世界各地，是一種值得信賴的產品。

4、oppuland歐普蘭

oppuland歐普蘭北美基礎營養醫學療法引領品牌，始于1988年，基于讓消費者可以有更多非處方產品的選擇及對抗生素排斥的初衷，在營養醫學理念指導下，始終致力于研發天然有效

5.芳珂

芳克專注于非添加劑。芳克是日本品牌，上市公司規模巨大。芳克擁有世界先進的生產技術，致力于生產非添加劑保健品，護送人們的健康。

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6.健安喜

健安喜是美國醫療保健品牌，健安喜堅持自然是最好的，健安喜經國際清真食品認證，健安喜產品經過嚴格檢測，確保產品安全，消費者可以放心購買。

7.湯臣倍健

香港的湯臣倍健我們很熟悉，湯臣倍健提倡科學營養，主要產品是蛋白質、維生素、礦物質和功能性膳食營養補充劑等，致力于為消費者提供高質量的營養。

以上是世界十大營養包的精選品牌，閱讀上述介紹后是否清楚哪些品牌的保健產品更好，選擇保營養包必須從正式渠道購買，并根據自己的情況購買，以發揮保健效果，以上內容希望對您有所幫助。

醫用敷料行業對比專題報告：敷爾佳、巨子生物和創爾生物

（報告出品方/作者：招商證券，劉麗、趙中平、宋盈盈）

1、醫用敷料行業：低基數高增速，伴隨醫美市場快速成長

醫用敷料按照醫療器械進行分級管理，被廣泛用于醫美術后修復等領域。醫用敷料是指用以覆蓋瘡、傷口及其他損害 的醫用材料，其主要作用是在傷口恢復過程中避免感染，提供有利的修復環境和促進創面愈合。根據《醫療器械監督 管理條例》規定，醫用敷料產品根據風險程度從低到高，依次按照第Ⅰ類、第Ⅱ類、第Ⅲ類醫療器械分類管理。貼片 式醫用敷料的用戶可分為三類：具有痤瘡、皮炎等皮膚問題的患者；接受輕醫美手術后急需皮膚修復的醫美人群；追 求功能性護膚的普通消費者。

專業皮膚護理市場根據概念和定位不同，可分為以下兩種： 1） 功能性護膚品和醫療器械類敷料產品；2016-2020 年功能性護膚品市場規模從 89.7 億元增長到 223.4 億元，復合 增速 25.6%，預計 2020-2025 年復合增速將達 37.0%。醫療器械敷料產品也稱“醫美面膜”市場規模從 2016 年的 2.3 億元增長到 2020 年的 41.8 億元，復合增速 105.7%，預計 2020-2025 年復合增速將達 37.0%，低基數下快速 成長，增速優于功能性護膚品。 2） 貼片類和非貼片類。從產品形態來看，貼片類產品成長空間大。2016-2020 年貼片類市場規模從 19.3 億元增長到 66.3 億元，復合增長 36.1%，高于同期非貼片類復合增速的+7.5pct。預計未來 2020-2025 年貼片類護理產品復合 增長 28.3%。

2、輕醫美+功能性護膚需求為核心驅動力

（1）供給端：監管趨嚴，對生產技術提出更高要求

國家有關部門及時出手整治“醫用面膜”亂象，定下行業“嚴監管”主基調。2020 年 1 月，國家藥監局就曾發布《化 妝品科普：警惕面膜消費陷阱》，明確指出不存在“械字號面膜”的概念，醫療器械產品也不能以“面膜”作為其名 稱，并且“妝字號面膜”不能宣稱“醫學護膚品”。2021 年初，全國各地的市場監管局紛紛開展以“醫用冷敷貼”為 重點的第一類醫療器械備案清理規范專項檢查工作。 從生產技術要求來看，Ⅱ類及Ⅲ類械字號產品面臨更高的生產技術要求。人員要求方面，企業負責人需為大專及以上 學歷，管理者代表（Ⅱ類）需為大專及以上或初級及以上技術職稱，并具有 3 年以上質量管理或生產、技術管理工作 經驗，Ⅲ類管理者代表則對學歷提出更高的要求，需本科及以上或中級及以上技術職稱。場地要求方面，生產車間需 無源無菌且非植入產品，微生物實驗室要求萬級潔凈度，并且配備 2 套獨立空壓系統，對于生產企業的生產環境提出 嚴苛要求，提高行業準入門檻。

（2）需求端：輕醫美術后修護需求上行，市場教育帶來功能性護膚高增

醫美發展帶來術后創面修復需求增加。近年來，抗衰老需求年輕化以及高學歷人群熟齡化等因素促進醫美行業快速發 展，醫用敷料市場隨之增長。相較于醫美產業更成熟的美國和韓國，我國醫美滲透率較低，未來市場空間廣闊。據弗 若斯特沙利文數據統計，2014-2018 年我國醫美市場 CAGR 為 23.6%，2018 年市場規模達到 1217 億元，預計 2018-2023 年 CAGR 為 24.2%，2023 年市場規模將達到 3601 億元。醫療美容市場的飛速發展將帶來醫用敷料行業持續擴張。

功能性護膚理念興起，敏感肌和“功效黨”加速需求釋放。

受環境、氣候、壓力、刺激性食物等多因素影響，我國敏感肌發生率較高，且女性敏感肌發生率大于男性。據《中 國敏感性皮膚整治專家共識》，我國每平均 3 位女性中就有 1 位是敏感肌膚，其中 20-30 歲是易敏高發人群，占 比超過七成。 后疫情時代，“口罩臉”帶來敏感肌困擾。根據 CBNData&歐萊雅發布的《后疫情時代理性護膚白皮書》，自疫情 爆發以來，佩戴口罩已經成為大眾習慣，超六成消費者佩戴口罩后發現皮膚過敏、治痘、毛孔粗大等癥狀。 市場教育日益普及，“成分黨”進階為“功效黨”。美麗修行發布的《2021 年度消費者洞察報告》顯示，用戶搜 索篩選條件中，“功效”排名第一，超過不含風險成分（安全）與價位。其中，相較于 2020 年，與“功效”相 關的搜索量增長了 2.21 倍，不含風險成分（安全）次之，為 1.78 倍，價位為 1.66 倍。 敏感肌困擾和“功效黨”理念興起讓消費者在選擇皮膚護理產品時更加謹慎，專家背書、醫企合作或將成為消費者選 擇的重要因素之一。從功效性和使用場景上看，有針對性、快速高效的護膚品是皮膚修復保養的最佳選擇，醫用敷料 需求空間廣闊。

3、市場份額向頭部品牌集中，各家布局圍繞透明質酸鈉和膠原蛋白兩大成分

（1）醫用敷料產品主流成分是膠原蛋白和透明質酸

透明質酸類醫用敷料數量更多，膠原蛋白類敷料有三類證產品。根據標點醫藥，截止 2020 年 6 月 30 日，透明質酸和 膠原蛋白占據Ⅱ、Ⅲ類醫用敷料 70%以上批文數量，是醫用敷料產品的主流成分。其中含透明質酸的醫用敷料產品數 量多于含膠原蛋白的敷料，主要集中在Ⅰ類和Ⅱ類，膠原蛋白敷料的管理等級最高可至Ⅲ類，對于企業的技術水平和 生產能力要求相對更高。

膠原蛋白類可以分成重組類和動物源性提取類，透明質酸鈉：重組類膠原蛋白：動物源性提取類膠原蛋白市場份額約 為 6:3:1。據巨子生物招股說明書對成分所處的中國功效性護膚品和專業皮膚護理產品市場規模顯示，行業未來將以透明質酸鈉為主導，重組膠原蛋白為輔，動物源性膠原蛋白市場將逐步收窄。2021 年中國功效性護膚品市場中透明質 酸、重組膠原蛋白和動物源性膠原蛋白市場規模為 78 億元、46 億元和 16 億元，占比分別為 55.71%、32.86%和 11.43%。 同年中國專業皮膚護理市場中透明質酸、重組膠原蛋白和動物源性膠原蛋白市場規模為 193 億元、94 億元和 41 億元， 占比分別為 58.84%、28.66%和 12.50%。（此處各成分占比計算=對應成分/三個成分市場規模之和，剔除原資料來源 中的“其他”成分）

透明質酸優勢在補水保濕，膠原蛋白優勢在創面修復，市場教育層面透明質酸鈉消費者認知度更高。透明質酸與膠原 蛋白類似，均處于動物或人體的真皮層，具有補水鎖水、除敏支撐填充、促進傷口愈合等作用，其中，透明質酸分子 量小，更易透皮吸收，且其多羥基結構更易于鎖水保濕；膠原蛋白則勝在修復能力較強，外用膠原敷貼中的重組膠原 部分可以直接透皮吸收，大分子或天然膠原可通過皮膚上的蛋白質通道轉運吸收，其支撐作用對創面修復更有幫助。 膠原蛋白的應用早于透明質酸，但發展較為緩慢。主要原因包括兩方面：第一，膠原蛋白的制備難度和成本都較高， 且可能引起體內免疫反應。第二，透明質酸在護膚品中的市場教育和消費認知均領先于膠原蛋白，商業化進展迅速。

（2）市場呈現高集中度，用戶粘性帶來頭部品牌份額提升

國內醫用敷料市場呈現高集中度，國產品牌占據主導地位，較強的用戶粘性使品牌頭部效應加劇。據巨子生物招股說 明書披露，2021 年中國醫用敷料市場前五大品牌集中市占率為 26.5%，敷爾佳開發以透明質酸鈉成分為主產品，打造 差異化優勢，位于行業第一，銷售額為 26 億元，市占率 10.10%；巨子生物和創爾生物在膠原蛋白領域深耕，銷售額 分別為 23 億元和 7 億元，分別位于行業第二和第四，市占率為 9%和 2.6%。

企業概述

（1）敷爾佳：銷售起家，整合藥企資源實現產業鏈垂直一體化

藥企出身，通過收購垂直整合產業鏈。敷爾佳前身為黑龍江省華信藥業有限公司，主要經營粉針注射劑的處方藥品批 發銷售。2016 年哈三聯開始涉足醫療器械的研發、生產和銷售，華信藥業與哈三聯進行合作，由哈三聯負責產品的生 產，華信藥業負責銷售、推廣及品牌運營維護等。2017 年從華信藥業剝離，成為獨立運營的皮膚護理品牌。2017-2020 年，敷爾佳品牌規模快速擴張，根據弗若斯特沙利文數據，2020 年敷爾佳貼片類產品銷售額為貼片類專業皮膚護理產 品市場第一，市占率 21.3%，其中醫用敷料產品市占率 25.9%，排名第一；化妝品類產品市占率 16.6%，市場排名第二。 2021 年 2 月，公司收購哈三聯全資子公司北星藥業 100%，完成產業鏈垂直整合，具備自主生產能力。 股權結構集中，核心高管持股，激勵性較強。公司實控人為張立國，持有公司股份 93.81%。2021 年 2 月公司收購北 星藥業后，哈三聯成為公司第二大股東，持股比例 5%。六位高級管理人員均持有公司股份，合計持股比例為 0.486%， 核心高管與公司利益綁定，具有較強激勵性。 管理團隊大部分具備醫藥背景，專業性強。公司董事長、總經理張立國為執業醫師、高級工程師，具有超過 30 年醫 藥研發及車間管理經驗；副總經理郝慶祝具有近 20 年醫藥銷售經驗；助理總經理、子公司北星藥業總經理潘宇具有 多年醫藥研發經驗，負責公司醫療器械及化妝品產品的研發和生產。

（2）巨子生物：重組膠原蛋白行業龍頭，技術和研發實力強

重組膠原蛋白行業領軍者，陜西巨子生物技術有限公司成立于 2000 年，是一家以基因工程、生物材料為主導的高新 技術企業。公司是全球首家成功研發重組蛋白并實現產業化的企業，曾獲得國家技術發明獎、中國專利金獎等獎項。 據弗若斯特沙利文，按照終端零售額統計，2021 年公司為國內第二大專業皮膚護理產品公司，并且自 2019 年起，連 續三年成為國內最大的膠原蛋白專業皮膚護理公司。 背靠高校科研團隊，研發能力有保障。公司實控人為西北大學國家二級教授范代娣博士及其配偶嚴建亞，合計持股比 例約為 60%。范博士是西北大學化工學院、生物醫藥研究院院長以及生物材料國家地方聯合工程研究中心主任，擁有 豐富的科研和產業背景，具有產學研聯動優勢。公司利用專有的合成生物學技術，自主研發和生產多種類型的重組膠原蛋白和稀有人參皂苷，研發實力行業領先。

（3）創爾生物：主打天然膠原產品，擁有稀缺的膠原蛋白Ⅲ類證

國內醫用天然膠原行業龍頭，線下醫院覆蓋率高。創爾生物是一家應用活性膠原生物醫用材料制備關鍵技術，進行活 性膠原原料、醫療器械及生物護膚品的研發、生產及銷售的高新技術企業。公司擁有的生物醫用級活性膠原大規模無 菌提取制備技術已達到國內領先水平，擁有全國首款無菌Ⅲ類膠原類醫用敷料。公司在醫療機構渠道覆蓋率高，產品 廣泛應用于醫療機構的皮膚科、燒傷科、整形科等科室，被眾多患者、醫生、學者高度認可。截至 2019 年，公司產 品已覆蓋全國 29 個省份、直轄市、自治區，覆蓋超過 320 家三甲醫院，其中全國百強醫院覆蓋率達到 47%。 股權結構穩定。公司實控人為佟剛，持股比例為 65.59%；第二大股東為丁玉梅，持股比例為 4.44%；第三大股東為葉 春婷，持股比例為 2.96%。公司前三大股東持股比例近兩年未發生改變，股權結構較為穩定。

1、產品對比：價格和拿證能力是核心，敷爾佳價格優勢顯著，創爾在獲證上暫時領先

（1）敷爾佳：圍繞玻尿酸打造核心單品，產品布局多元化拓展

核心單品為黑膜和白膜，產品矩陣不斷豐富。敷爾佳在售產品覆蓋醫用敷料和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產 品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等多形態產品。對于透明質酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用 于輕中度痤瘡、促進創面愈合與皮膚修復的Ⅱ類醫療器械類產品為主，多種形式的功能性護膚品為輔的產品矩陣。

醫療器械類營收穩定，化妝品類占比快速增長。2019 年至 2021 年，公司為響應市場需求，不斷上市和銷售化妝品類 護膚品，化妝品類產品收入和占比持續增加，醫療器械類產品收入占總營收比重從 68.38%下降至 56.25%。分產品看， 醫用敷料（白膜）、醫用敷料（黑膜）以及化妝品面膜銷售占比最高，2021 年分別占總收入比重為 40%/16%/37%。 醫療器械類：醫用白膜黑膜為核心單品。2019 至2021年醫用敷料（白膜和黑膜）合計銷售額分別為 9.06/8.61/9.13 億元，占醫療器械類收入比重穩定在 99%左右。其中，醫用白膜銷售額分別為 6.43/5.98/6.52 億元，占公司醫療 器械類產品收入比例穩定在 70%左右，2020 年受疫情原因銷售收入略有下滑。 化妝品類：多樣化產品持續放量。化妝品類產品中，公司銷售額最高的為膜類產品，積雪草舒緩修護貼、蝦青素 傳明酸修護貼及膠原蛋白水光修護貼等貢獻主要業績收入。隨著線上渠道快速拓展，公司膜類產品銷售收入快速 提升，2019 至 2020 年分別為 3.64/5.91/6.14 億元，占化妝品收入比例穩定在 85%左右。

（2）巨子生物：可復美+可麗金主打醫用敷料和功能性護膚品，并圍繞膠原進行多品牌布局

八大品牌，105 項 SKU，滿足多元化皮膚護理和營養需求。公司基于重組膠原蛋白、稀有人參皂苷成分以及合成生物 學技術平臺，開發了八大品牌，包含 105 項 SKU，包括護膚品品牌可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣 苷以及功能性食品品牌參苷，能夠滿足不同應用場景和消費群體的需求。其中，可麗金和可復美分別是 2021 年中國 專業皮膚護理行業第三和第四暢銷品牌，零售額分別為 29 億元和 27 億元，也是公司收入占比最高的兩大品牌，分別 主打功能性護膚品和醫用敷料。

重組蛋白產品豐富，種類齊全。公司已經構建涵蓋 3 種全長重組膠原蛋白、25 種功能強化型重組膠原蛋白以及 5 種 重組膠原蛋白功效片段的分子庫，并分別基于全長重組膠原蛋白及功能強化型重組膠原蛋白開發了 4 種主要重組膠原 蛋白，即重組Ⅰ型人膠原蛋白、重組Ⅲ型人膠原蛋白、重組類人膠原蛋白和小分子重組膠原蛋白肽。

公司收入快速增長，3 年 CAGR 為 27.4%。2019-2021 年公司收入 9.57/11.90/15.52 億元，2020/2021 年同比增長 24.4%/30.4%。 分品類來看，專業皮膚護理產品占比持續提升。其中，專業皮膚護理業務收入 8.53/10.73/15.03 億元，占比由 2019 年的 89.1%提升至 2021 年的 96.8%，3 年 CAGR 達 32.8%。 分品牌來看，公司的營收主要來源于可復美和可麗金，可復美高增長，可麗金增速穩定。2021 年，可復美和可 麗金分別貢獻銷售額 8.98 和 5.26 億元，合計占公司總銷售額比例接近 92%。2019 年至 2021 年，可復美產品銷 售增長迅速，對公司的收入貢獻占比從 2019 年的 30.26%提升至 2021 年的 57.83%，3 年 CAGR 為 76.08%，高增長 主要源自于可復美線上銷售高速增長。可麗金銷售收入分別為 4.81/5.59/5.26 億元，總體增速穩定，2021 年銷 量下降主要由于公司最大的客戶西安創客村的采購量下降。 公司專業皮膚護理產品毛利率相對穩定，保健食品毛利率整體更低。從毛利率來看，公司毛利率從 2019 年的 83.3% 上升至 2021 年的 87.2%，處于行業領先水平，主要受到高毛利護膚品業務占比提升，以及直銷比重提升的影響。2019 至2021年，公司專業皮膚護理產品毛利率分別為84.8%/86.3%/87.3%，較為穩定；保健品食品毛利率從2019年的71.20% 提升至 2021 年的 85.40%,主要系公司毛利率相對較低的產品，如飲品及纖維補充劑銷量的減少。

（3）創爾生物：創福康+創爾美分別針對醫用敷料和功能性護膚品，獨具Ⅲ類醫療器械批文

創福康和創爾美兩大品牌分別主打醫用敷料和功能性護膚品。公司產品可分為膠原產品和非膠原產品，膠原產品包括 醫療器械和生物護膚品，其中醫療器械包括膠原貼敷料、膠原蛋白海綿等產品，生物護膚品包括膠原多效修護面膜、 膠原多效修護原液等產品。公司擁有兩大品牌，創福康和創爾美，分別布局醫用敷料和功能性護膚品兩大賽道。創福 康系列產品主要用于創面的輔助治療，促進創面止血和修復，并可用于痤瘡、皮炎、濕疹、皮膚過敏疾病的輔助治療； 創爾美系列產品主要用于皮膚屏障護理、提升肌膚愈活能力。 獨具Ⅲ類醫療器械批文。創爾生物于 2010 年獲得首個Ⅲ類醫療器械產品膠原蛋白海綿注冊證；2016 年獲得全國首款 無菌Ⅲ類膠原貼敷料醫療器械注冊證；2017 年又獲得主要應用于Ⅲ類膠原貼敷料生產的發明專利授權——一種無菌膠 原貼敷料及其制備方法。從當前較為火爆的貼片式醫用皮膚修復敷料品牌來看，除榮晟外，其他包括敷爾佳、可孚、 可復美在內的主要品牌均以Ⅱ類敷料為主，其中僅創福康擁有全國首款無菌Ⅲ類膠原貼敷料，具有先發優勢。

公司圍繞天然膠原進行公司核心產品布局，膠原貼敷料營收貢獻占比最高。公司膠原產品營收占比由 2018 年的 94.23% 逐漸下滑至 2020 年的 85.48%，主要系公司在 2019 年下半年新推出的液體敷料等Ⅰ類醫療器械產品和水楊酸祛痘面膜 等一般護膚品的銷售收入增長所致，2021 年又回升至 90.69%。在膠原產品中，公司側重于醫療器械產品。2019 年， 膠原類醫療器械產品收入占整體膠原產品比重為 56.14%。其中，膠原貼敷料收入占總營收比重 54.17%。

（4）產品力的核心：定價和拿證

我國醫用敷料均價在 20-40 元/片，高于普通面膜，其中，膠原蛋白敷料價格普遍高于透明質酸敷料。相較于普通化 妝品面膜，醫療器械產品受到的監管更嚴格，對原材料選用標準、生產工藝和質量要求更高，Ⅱ類和Ⅲ類醫療器械產 品一般還需要進行臨床試驗，因而成本相對更高，支撐產品溢價。從三家公司的代表性醫用敷料產品來看，創福康和 可復美膠原蛋白醫用敷料單品價格約為 30-40，敷爾佳醫用透明質酸鈉修復貼單價約為 20-30 元。 影響消費者決策的核心是產品價格。從銷量來看，敷爾佳遠高于可復美和創福康，天貓旗艦店近 30 天銷量超過 10 萬。 由于醫美行業消費者教育仍不成熟，消費者對成分的關注度并不高，相對較低的價格是敷爾佳迅速滲透大眾市場的關 鍵。

拿證能力決定產品上市快慢。注冊周期方面，Ⅰ類醫療器械注冊周期平均為 1-3 個月，Ⅱ類平均為 0.8-2 年，Ⅲ類注 冊證在 2 年以上，并且Ⅱ類及Ⅲ類醫療器械需提供臨床試驗報告，是否需要開展臨床試驗、臨床試驗的實際開展情況 以及獲得周期。提交注冊申請后，技術審批環節需要召開專家咨詢會，外聘專家審批或與藥品審批機構聯合審評，展 開體系核查，審批難度取決于資料的充分性及技術難易情況。嚴格的技術審批有利于市場出清，部分中小企業或不合 格的產品及原料將會退出市場，有利于研發水平高、拿證能力強的企業發展。

2、渠道對比：線下經銷為主，線上直營高速增長

（1）敷爾佳：線下具備強大的經銷網絡，線上多平臺布局快速增長

線下經銷是最主要銷售模式，擁有扎實的經銷網絡基礎，近幾年乘線上渠道東風多平臺布局，線上業務快速增長。

早期公司利用線下經銷模式，將醫用敷料產品從公立醫院銷售推廣至院外醫療機構、美容機構、連鎖零售藥店等 終端渠道。敷爾佳線下擁有較強的銷售網絡，近幾年為理順線下經銷過程中出現的管理問題，公司推進渠道改革， 實行經銷商分級管理和分銷聯盟模式，強化加盟商管理，其中經銷商分級是設置準入門檻和業績淘汰機制，分銷 聯盟平臺涉及準入門檻，業績淘汰，返利等不同政策，幫助終端銷售市場進一步下沉，快速拓展實體渠道。

線上渠道包括直銷、代銷和經銷三種模式，公司以天貓平臺為基礎，積極拓展抖音、小紅書等多個平臺，通過直 播帶貨為線上直銷引流。其中，直銷為線上渠道主要收入來源，其銷售收入從 2019 年的 2.33 億元提升至 2021 年的 5.19 億元，CAGR 為 49.22%，占總營收比例從 2019 年的 17.35%快速增長至 2021 年的 31.44%。未來隨著線 上平臺布局的逐步發展和完善，線上渠道收入占比有望進一步上升。

（2）巨子生物：“醫療機構+大眾消費者”雙軌銷售，DTC 店鋪直銷占比增長迅速

公司建立了全渠道銷售及經銷網絡，實行“醫療機構+大眾消費者”雙軌銷售策略。

經銷業務穩步增長。公司經銷網絡覆蓋 1000+公立醫院、約 1700 家私立醫院及診所、約 300 各連鎖藥房品牌； 大眾消費端，公司經銷網絡覆蓋個人消費者以及屈臣氏、妍麗、調色師、Ole、華聯集團以及盒馬鮮生等化妝品 連鎖店及連鎖超市的約 2000 家中國門店。2019 年至 2021 年，公司經銷渠道收入分別為 7.64/8.60/8.63 億元， 占總銷售額比重分別為 79.9%/72.2%/55.6%，經銷收入呈穩步增長態勢，但相對直銷而言增速放緩。

線上直銷快速增長，營收占比持續提升。公司直銷渠道包括 DTC 店鋪、電商平臺和線下直銷，其中 DTC 店鋪為最 主要的直銷渠道。2019 年至 2021 年，公司直銷渠道收入分別為 1.93/3.31/6.90 億元，其中，DTC 店鋪銷售額從 1.56 億元快速提升至 5.74 億元，占總營收比例由 16%上升至 37%。

直銷毛利率水平較高，提升公司整體毛利率。毛利率方面，2021 年公司 DTC 店鋪直銷、電商平臺直銷、線下直 銷和經銷的毛利率分別為 90.1%、95.2%、82.1%和 85.5%，相比 2019 年變動分別為-2.3pct、+3.6pct、-3.2pct 和+3.7pct。相較于經銷模式，直銷模式節省了經銷環節利潤分割，毛利率水平更高，隨著公司直銷占比的不斷 提升，公司整體毛利率也在不斷提升。

（3）創爾生物：直銷占比超過經銷，天貓是主要的線上直銷平臺

直銷模式收入占比逐年上升，已超過經銷成為主要收入模式。公司直銷模式以線上直銷為主，主要通過天貓、京東等 電商平臺以及公司自營平臺銷售產品；經銷模式以線下經銷為主，主要實行買斷式銷售，包括推廣配送經銷模式和配 送經銷模式。近幾年公司直銷模式的收入占比逐年提升，線上直銷模式收入占比已從 2017 年的 39%，提升至 2022 年 H1 的 66%，直銷超過經銷成為公司最主要的銷售模式。其中，天貓是公司最主要的線上直銷平臺，公司在天貓平臺的 直銷收入占總營收比重從 2017 年的 67.50%提升至 2020 年上半年的 86.38%，成為最主要的收入來源。

3、技術對比：巨子研發綜合實力強，創爾費用投放力度大，敷爾佳依靠合作補短板

（1）敷爾佳：與科研院所合作補技術短板

銷售和營銷起家，研發屬前期短板。敷爾佳是做銷售起家的公司，原有產品的生產業研發都不在上市公司體系內，因 此研發技術人員配比和研發費用率相對較低。截至 2021 年 12 月 31 日，公司研發人員僅為 6 人，占比 1.36%。2019 至 2021 年，公司研發費用分別為 60.39/147.97/524.29 萬元，占總營收比例為 0.04%/0.09%/0.32%，對比同行業其他 公司來說，公司前期在研發上投入較小，技術上存在一定短板。2021 年，公司通過換股收購實現自主生產，完成產業 鏈垂直整合。 敷爾佳前身為華信藥業，主要負責銷售哈三聯生產的粉針類注射劑，包括注射用長春西汀、注射用利福霉素鈉、 注射用氯諾昔康、注射用甲磺酸加貝酯等產品。 2016 年，哈三聯取得第二類醫療器械生產許可證以及醫用透明質酸鈉修復貼的產品注冊證。同年，華信藥業與哈 三聯合作，由哈三聯負責產品的獨家生產，華信負責產品的獨家銷售、推廣及品牌運營維護等。 2021 年 2 月，敷爾佳通過換股收購哈三聯全資子公司北星藥業，新增化妝品和醫療器械生產業務，實現了產品全 自主生產，完善產業鏈一體化布局。

為彌補技術短板，公司不斷與科研院所合作，布局重組膠原蛋白相關技術。 2021 年，公司開展研發及質量檢測中心建設項目，同步推進技術研發和質量檢測，研究專業皮膚護理產品，以提 高研發能力、產品豐富度、技術儲備和競爭力。 公司加深與科研院所的產學研合作，加強新原料和新技術的研究，如與中國科學院昆明植物研究所合作研發植物 提取物原料，以加強皮膚舒緩、修復、抗衰老、美白等功效。在技術儲備方面，公司布局重組膠原蛋白相關技術，包括重組膠原蛋白交聯技術、重組膠原蛋白填充劑生產技術 等，為持續上行的膠原蛋白產品消費需求做儲備。在研項目方面，公司以市場及臨床需求為導向確定研發項目，目前已有多項在研項目取得一定研究進展，包括Ⅲ 類醫療器械開發、防曬產品及美容飲品開發、修護面膜及水乳類產品開發等。

（2）巨子生物：背靠西北大學產學研一體化優勢明顯，技術研發實力較強

依托合成生物學技術平臺，重組膠原蛋白技術行業領先。公司聯合創始人、首席科學家范代娣于 2000 年培養出重組 類人膠原蛋白，該技術于 2013 年和 2016 年獲得中國國家技術發明獎和中國專利金獎。憑借行業領先的 99.9%純化率 及高達 90%的回收率，公司在保證產品質量的同時提升了生產規模和回收率，截至 2021 年，公司重組膠原蛋白產能為 每年 10.88 噸，是全球重組蛋白產能最大的公司之一。范博士目前任西北大學化工學院院長，在重組膠原蛋白領域持 續進行深入研究，公司具備產學研一體化的技術優勢。

公司與外部醫療機構、學術機構開展合作，科研成果轉化率高。 公司與西北大學長期密切合作，由西北大學從事理論和基礎研究，公司引導技術的商業化應用。 公司還與醫療機構進行合作，定期開展聯合臨床項目研究及知識分享會，以獲取產品的相關臨床數據和反饋。2020 年，公司與北京大學第一醫院國家皮膚與免疫疾病臨床醫學研究中心共同簽署了成立“國家皮膚與免疫疾病臨床 醫學研究中心 巨子生物集團聯合實驗室”的意向合作，研發成果產業化能力有望進一步提升。2021 年，公司成 為首家被納入國家皮膚與免疫疾病臨床醫學研究中心進行皮膚科合作研發項目的企業。

除膠原蛋白產品外，公司其他產品也具備技術優勢，如稀有人參皂苷，技術水平也在行業領先，生產效率高。 人參皂苷是人參和其他人參植物的主要活性成分，具有抗腫瘤、降血糖和降血脂的功效。稀有人參皂苷是通過合 成生物學技術從原型人參皂苷中獲得的，更易被人體吸收，并表現出更高的生物活性。人參皂苷的消費者主要來源于亞洲，據弗若斯特沙利文，中國基于稀有人參皂苷技術的保健食品銷售額從 2017 年的 4.06 億元增長至 2021 年的 6.45 億元，2017-2021 年 CAGR 為 12.3%。預計至 2027 年，該市場規模將進一步 增長至 15.61 億元，2022-2027 年 CAGR 為 16.1%。公司憑借專有生物制造技術，解決了人參皂苷生物轉化效率低且易失活的問題，實現了 Rk3、Rk4、Rk1、Rg5 及 CK 五種高純度稀有人參皂苷的百公斤級規模化生產。按銷售額計算，2021 年公司是中國第二大基于稀有人參皂 苷技術的保健食品公司，占據 24.0%市場份額。 儲備技術方面，公司建立了多樣化的產品管線，以滿足市場的不同需求。目前公司的產品管線中有 103 種在研產品， 包括美麗產品組合下的 50 種功效性護膚品、37 種醫用敷料及 4 種肌膚煥活產品，其中，關鍵的管線產品包括將于 2023 年第一季度推出的可復美 Human-like 重組膠原蛋白修護精華；在研健康產品組合包括 2 種生物醫用產品、7 種保健食 品以及 3 種特殊醫學用途配方產品。

（3）創爾生物：動物源性膠原蛋白技術發展成熟，研發費用率遙遙領先

公司主打動物源性膠原蛋白的研發和生產，生物醫用級活性膠原提取制備技術領先國內、國際市場。公司擁有的生物 醫用級活性膠原大規模無菌提取制備技術已達到國內領先水平，能夠有效解決破壞三螺旋結構、產率低、病毒滅活、 免疫原性控制等行業共性難點，同時取得了液態膠原在有效保持天然構象和生物活性的前提下進行大規無菌生產的技 術突破，在保持膠原三螺旋結構的基礎上縮短了生產周期，提高了提取效率，提取的膠原蛋白活性強 、純度高、生 物相容性佳、質量穩定。 研發投入力度大，科研實力突出。 公司重視研發，近年來不斷加大研發投入。2021 年公司研發費用 2222 萬元，同比增長 20.88%，研發費率為 9.25%， 是三家公司中最高的比例，也處于行業領先水平。截至2021年，公司擁有研發人員78人，占總員工比例達到22.03%； 擁有的專利數量為 41 個，相比 2020 年增加了 13 個。 研發項目方面，公司承擔和參與了 20 項國家級、省部級、市區級科研項目，包括 2 項國家 863 項目、1 項國家火 炬計劃、1 項國家科技型中小企業技術創新基金項目、6 項省級項目。此外，公司也十分注重校企合作，先后與 中科院金屬研究所、香港科技大學、暨南大學、華南農業大學等高等院校及科研院所建立了合作。

在研項目涵蓋醫療器械研發、生產工藝技改、精準醫療、生物護膚等方面。醫療器械研發繞活性膠原展開，向皮膚組 織再生修復、運動醫學損傷修復以及整形、外科、眼科等領域拓展；生產工藝以自動化改造為基礎，擬使用柔性聯接 自動化生產線，解決制造過程中面臨的發展瓶頸，穩定和提高產品質量，提高企業競爭力；精準醫療領域，公司圍繞 基因編輯技術對 AIDS/HIV 治療、地中海貧血治療、癌癥基因療法、杜氏肌營養不良癥的基因治療等方面展開前瞻性 醫療技術研發工作；生物護膚領域，公司擬依靠活性醫用膠原技術，針對亞洲人群的膚質和皮膚問題，研制開發具有 日常養護功能與皮膚屏障修護功能產品。

（4）對比：巨子和創爾研發實力較強，敷爾佳通過合作補短板

技術研發方面巨子和創爾優勢明顯，巨子研發人員儲備充足且背靠西北大學有良好的技術支持，創爾生物研發費用率 領先。為滿足多樣化的市場需求，各公司紛紛加大研發投入力度，近年來研發人員數量及研發費率持續增加。敷爾佳 研發人員和研發投入均較低，研發人員由 2019 年的 2 名增加至 2021 年的 6 名，研發費率從不足 0.1%上升至 0.32%， 體現出公司對研發環節重視程度提升；創爾生物的研發人員占比最多，2021 年為 22%，研發費率也最高，2019 年至 2021年分別為4.70%/6.06%/9.25%，較高的費用投放與收入基數低有一定關系，但也體現出公司對研發和技術的重視； 巨子生物的研發人員中，碩士及以上學歷的員工占比最多，達到 51%，研發費率相對穩定，從 2019 年的 1.19%上升至 2021 年的 1.61%。 隨著消費者對醫用敷料的認知度提升，下游需求快速增長，各公司產能持續加碼。三家公司的 IPO 募投項目大部分都 是用于產能擴張和生產基地建設項目，未來隨著資本助力，預計龍頭企業的規模優勢會越加明顯，市場集中度還將進 一步提升。

4、營銷對比：醫療機構為早期突破口，醫生背書是械字號面膜的差異化宣傳渠道

（1）敷爾佳：“醫美面膜”的市場教育者，大單品策略+私域營銷快速破圈

“醫美面膜”的鼻祖：大單品策略成效顯著。敷爾佳的產品布局較早，是市場上最先提出“醫美面膜”概念的品牌， 同時公司不斷通過營銷強化消費者教育，通過大單品的打造提升營銷效率。醫用透明質酸鈉修復貼（白膜和黑膜）上 市時間較早，在多年的市場銷售中樹立了良好的品牌形象，為公司積累了良好的市場口碑，敷爾佳的“白膜”和“黑 膜”在競品中具有性價比和品牌的雙重優勢，也成為醫美面膜的龍頭產品。目前，公司上市銷售逾 40 個產品，已擁 有多個年銷售額過億元的單品。 精準把握私域流量運營，增強用戶粘性。敷爾佳的產品推廣最早是在微商渠道快速傳播，因此對于私域流量的精準把 控是敷爾佳品牌發展壯大的關鍵。公司于 2015 年建立微信公眾號，現有粉絲近 97 萬人；于 2017 年建立微博品牌號， 現有粉絲 46 萬人；2021 年 8 月至今，公司企業微信月均新增粉絲 1.5 萬人，整體留存率 80%以上，現有活躍粉絲 11 萬人，復購率達到 20%，月均成交總額 30 萬元以上。借助私域流量隨時可隨時觸達、自由控制、反復使用且免費的優 勢，公司可以與客戶即時互動，進一步了解用戶特點和訴求，增強用戶粘性。 搭乘國風潮流，提升品牌格調。公司以“專業修復、貼心呵護”為品牌文化，通過贊助“時間的朋友”跨年演講、“知 識進化論”4.23 世界讀書日主題演講，將產品與文化融合，實現從產品營銷到品牌理念的推廣。公司充分發揮創新媒 介的廣泛傳播力，牢牢抓住國貨品牌意識和 Z 世代國貨消費理念，選擇符合品牌定位的明星藝人代言，贊助同期收視 率領先的影視綜藝節目，利用新媒體營銷渠道開展直播、KOL 合作，從而形成電商平臺、綜藝贊助、種草推廣、直播 推廣、電梯新媒體推廣五大推廣渠道，宣傳效果顯著。敷爾佳直播間新客戶數量持續增長，轉化率也不斷攀升。

（2）巨子生物：營銷投放效果領先，內容營銷助力品牌破圈

線下學術推廣+專家背書，提高品牌認可度。在線下營銷策略上，公司多次舉辦“溯源”活動，邀請 KOL、專業機構 及媒體實地考察生產現場，介紹產品核心技術及價值主張。此外，公司還舉辦了皮膚科醫生及消費者參與的圓桌論壇， 就護膚主題進行深入討論，提高品牌的知名度和認可度。 線上通過社交媒體進行科普，強化品牌專業度，內容營銷助力品牌破圈。公司與專業測評機構合作，對產品進行功效 測試及安全評估。通過包含明星、注重化妝品成分和配方的美容博主及皮膚科達人的直播矩陣，與消費者互動，提供 專業護膚知識。 2022 年 3 月，公司推出以“肌膚問題鑒定司”為主題的系列線上營銷活動，邀請專家與消費 者直播互動，吸引了 逾 26 萬觀眾，并迅速登上微博熱搜。 2022 年 5 月，可麗金攜手奧運冠軍鄧亞萍發布母親節內容短片《她的名字》，再次登上熱搜，優質的內容營銷幫 助品牌觸及更多的新用戶。 營銷活動卓有成效，流量轉化率高。2021 年天貓“6.18”購物節期間，逾 500 萬人次訪問了可復美天貓旗艦店，零 售額達到 7 千萬元，同比增長超 300%。目前，公司在多個電商平臺上的線上專賣店、官方賬號及公司線上店鋪賬號合 計已有超過 1000 萬粉絲。

（3）創爾生物：醫療機構入駐較早，醫生背書打造品牌

創爾生物主要以醫療機構作為市場突破口，依靠醫生背書快速打造品牌，醫院渠道營銷相對更多。 發起和承辦學術論壇，擴大品牌影響力。2013 年 1 月，公司發起和承辦了第 1 屆全國醫用膠原蛋白行業學術論 壇，至今，公司已經連續發起和承辦了 7 屆全國醫用膠原蛋白行業學術論壇和產學研交流活動，吸引了來自美國 塔夫斯大學、澳大利亞聯邦科學與工業研究院、中國科學院、清華大學、中國人民解放軍總醫院等國內外著名高 校及研究機構參加活動。通過承辦學術論壇，公司推動了膠原產業及相關新產品、新技術、新工藝的應用轉化， 促進了國內膠原行業相關標準、規范的建立與發展，提高了公司品牌的影響力和消費者認可度。 公司產品受到專業人士高度認可，廣泛應用于醫療機構的皮膚科、燒傷科、整形科等科室。截至 2019 年末，公 司產品已覆蓋全國 29 個省份、直轄市、自治區，覆蓋超過 320 家三甲醫院，全國百強醫院覆蓋率達到 47%。

公司主要通過天貓、京東和淘寶進行線上營銷，推廣費用較高。公司通過天貓平臺的直通車、鉆展、品銷寶、淘寶客 等和京東平臺的京東快車、京挑客等進行推廣，形成“小紅書種草-天貓轉化-微信私域維護”等專業流量吸引與閉環 模式。2017 年至 2020 年，公司線上推廣服務費由 1093.24 上升至 5496.77 萬元，與公司電商平臺收入變動趨勢基本 一致。線上推廣費用占銷售費用比重由 2017 年的 20%上升至 2020 年的 53%。2021 年，公司推廣策略改變，減少了護 膚品達人直播的銷售場次，也減少了平臺站內的推廣費用投入，線上推廣費用下降至 4730.11 萬元，占銷售費用比重 下降至 42%。

（4）對比：巨子和敷爾佳營銷費用投放均有增加，創爾銷售費用穩定但費用率高

敷爾佳通過多種社交媒體及電商平臺進行營銷，線上推廣費用快速增長。公司宣傳推廣費由 2019 年的 0.70 億元增長 至 2021 年的 2.36 億元，占主營業務比例分別為 5.24%/10.49%和 14.29%。其中，線上平臺推廣費由 0.44 億元快速增 長至 1.65 億元，CAGR 為 93.65%。公司采取積極的營銷策略，持續加大電商平臺的營銷力度，提高品牌曝光率，獲客 量持續增長。2019 至 2021 年，公司天貓平臺每年新增客戶約 200 萬人，產品成交轉化率及店鋪瀏覽量、訪客數、店 鋪銷售人數總體處于穩步提升的狀態。 巨子生物社交媒體營銷費用增長迅速，線上推廣效果較好。2019 至 2021 年，巨子生物線上營銷費用分別為 0.64/1.24/3.06 億元，線上推廣費用率最高。其中，電商平臺營銷費用占比最大，分別為 48.8%//36.3%/36.0%，社 交媒體營銷費用占比快速上升，分別為 1.0%/13.7%/27.9%。公司的營銷活動有效提升了品牌知名度和線上流量，2021 年“6·18”購物節期間，有逾 500 萬人次訪問可復美天貓旗艦店，零售額達到 7000 萬元，同比增長超過 300%。 創爾生物的銷售費率較高。2019 至 2021 年，公司銷售費用分別為 1.35/1.15/1.12 億元，整體較為穩定；銷售費用 率分別為 44.72%/37.88%/46.65%，為三家最高。

各品牌均已入駐主流社交媒體和電商平臺，敷爾佳和巨子生物線上曝光量領先。從粉絲數量來看，巨子生物旗下的可 復美品牌在天貓和京東均擁有最大的粉絲體量，分別為 303 和 583 萬人；敷爾佳在天貓平臺的粉絲量較多，目前已接 近 300 萬人，微博的粉絲數遙遙領先；創爾生物旗下的創福康和創爾美在各個社交媒體和電商平臺的體量及曝光量較 弱。

5、財務表現：敷爾佳、巨子數據亮眼，創爾費用率高拖累盈利能力

規模體量上看，敷爾佳和巨子生物體量較大，創爾生物營收業績規模較小。2021 年，敷爾佳、巨子生物和創爾生物 分別實現營收 16.50/15.52/2.40 億元，同比+4.08%/+30.41%/-20.80%。創爾生物業績下滑較多，主要系受營銷策略 調整及營銷部門遷移人員變動影響導致。

“高復購率+高定價”帶來高盈利水平。 三家醫用敷料公司盈利能力均強于普通化妝品公司：和普通化妝品公司相比，醫用敷料企業的毛利率水平相對較 高且呈現上升的趨勢，凈利率水平也相對更高。相比于其他化妝品公司，醫用敷料企業的毛利率和凈利率普遍更 高，毛利率在 80%-85%，凈利率在 50%左右。 在三家醫用敷料企業中，巨子生物的盈利能力最強，創爾生物因費用率水平高，凈利率較低。2019 至 2021 年， 巨子生物毛利率小幅上升至 85%，凈利率略有下滑至 53%；敷爾佳毛利率由 2019 年的 77%提升至 2021 年的 82%， 凈利率保持穩定，在 49%左右；創爾生物毛利率和凈利率均出現下滑，毛利率水平略低于其他兩個品牌，在 80%， 凈利率則因為費用率較高，凈利率水平較低，2021 年公司凈利率下滑至 14%。 醫用敷料憑借成分安全且功效性強，在目標消費者群體中有較高的認可度，其復購率高于普通化妝品。2019 年 至 2021 年，敷爾佳在天貓平臺的復購率持續上升，分別為 32.17%/33.83%/36.64%，復購客戶總量從 2019 年 58.80 萬人增長至 2021 年 104.53 萬人，并且高頻次（4 次及以上）購買金額占比和人數占比均顯著提升。2021 年，巨 子生物旗下的可復美和可麗金品牌產品在天貓平臺的復購率分別達到 42.90%和 32.40%，復購率水平高于普通化 妝品公司。

行業背景：醫用敷料市場需求持續攀升，輕醫美+功能性護膚共驅增長。 醫用敷料按照醫療器械進行分級管理，被廣泛用于醫美術后修復、功能性護膚等領域。醫用敷料市場規模從 2016 年 的 2.3 億元增長到 2020 年的 41.8 億元，復合增長 105.7%，預計 2020-2025 年復合增長將達 37.0%，屬于低基數高成 長的賽道。供給端政策監管趨嚴，需求端輕醫美術后修復和敏感肌需求爆發，都成為醫用敷料行業快速增長的核心驅 動力。目前市場上主流的醫用敷料成分可分為透明質酸鈉和膠原蛋白兩大成分，透明質酸鈉：重組類膠原蛋白：動物 源性提取類膠原蛋白市場份額約為 6:3:1，透明質酸優勢在補水保濕，膠原蛋白優勢在創面修復，市場教育層面透明 質酸鈉消費者認知度更高。國內醫用敷料市場呈現高集中度，以敷爾佳、巨子生物為代表的國產品牌占據主導地位， 較強的用戶粘性使品牌頭部效應加劇。

三家頭部醫用敷料行業公司對比： 1. 產品對比：價格和拿證能力是核心，敷爾佳價格優勢顯著，創爾在獲證上暫時領先。 敷爾佳圍繞透明質酸鈉打造核心單品“白膜”和“黑膜”，同時也擁有化妝品類產品的多元化產品矩陣，并在膠 原蛋白領域有研究布局。 巨子生物則圍繞重組膠原蛋白進行品牌打造，兩大核心品牌可復美+可麗金分別主打醫用敷料和功能性護膚品， 同時還有保健食品等多元化布局。 創爾生物深耕天然膠原領域，與巨子類似，核心品牌創福康+創爾美分別針對醫用敷料和功能性護膚品市場，且 具有稀缺的醫用敷料Ⅲ類證。 在醫用敷料領域，產品力的核心在于定價和拿證，在目前成分效果的消費者認知差異不大的階段，影響消費者決策的 核心是價格，因此價格較低的敷爾佳市占率占據絕對優勢。在行業監管趨嚴的背景下，拿證能力決定產品能否依法合 規進入市場，也是醫用敷料行業的產品核心壁壘。

2. 渠道對比：共同點均為線下經銷為主，近幾年線上直營高速增長，目前創爾線上直營收入占比已超過線下經銷。 在渠道端三家公司的基本盤都是線下經銷： 敷爾佳起步較早，線下具備強大的經銷網絡，近幾年通過實行經銷商分級管理和分銷聯盟模式，強化加盟商管理， 渠道改革初見成效； 巨子生物在線下醫療機構和連鎖藥房也有廣泛的布局，經銷收入穩步增長； 創爾生物發展之初在醫療機構渠道做的也非常優秀，近幾年大力發展線上直銷模式，直銷收入占比逐年提升，已 超過經銷成為最主要收入來源。 線上渠道方面，敷爾佳和巨子生物的線上直銷業務收入也呈高速增長態勢，收入占比均有顯著提升。

3. 技術對比：巨子研發綜合實力強，創爾費用投放力度大，敷爾佳依靠合作補短板。 巨子生物背靠西北大學研究資源，產學研一體化優勢明顯，目前其重組膠原蛋白技術和稀有人參皂苷技術均處行 業領先水平，技術儲備也更為充足，研發綜合實力強；創爾生物研發費用率遙遙領先，在技術研發上的投入力度最大； 敷爾佳做銷售和營銷起家，前期發展過程中技術研發是短板，收購哈三聯后將產業鏈生產端進行整合，同時加強 與科研院所的合作，有望通過技術合作補短板。

4. 營銷對比：醫療機構為早期突破口，醫生背書是械字號面膜的差異化宣傳渠道。 敷爾佳是“醫美面膜”的市場教育者，利用大單品策略提升費用投放效率，精準營銷，發展之初通過微商等私域 流量快速破圈傳播，成為用戶粘性很高的醫用敷料第一品牌； 巨子生物早期也是借助醫療機構和醫生背書打開線下渠道，后在線上不斷通過社交媒體進行宣傳和推廣，成功的 內容營銷助力品牌破圈； 創爾生物在醫療機構端的醫生認可度高，有較強的醫生背書和宣傳資源，近年來也在加大線上營銷投放力度，但 受制于收入體量限制，雖然銷售費用率高，但費用投放規模明顯落后。

5. 財務表現對比：敷爾佳、巨子數據亮眼，創爾費用率高拖累盈利能力。 收入業績規模體量上看，敷爾佳和巨子體量較大，增速也相對穩定，創爾生物營收業績規模較小，且 2021 年出現了 明顯的下滑。醫用敷料的“高定價+高復購”帶來高盈利水平，三家醫用敷料的毛利率水平普遍高于一般化妝品公司， 在 80-85%左右，凈利率水平巨子生物最強，在 50-70%，敷爾佳也在 40-50%之間，而創爾生物因費用率水平高，凈利 率水平相對較低，在 15%-30%。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。